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囧闻第119期：
全球股市之前刚刚经历了“黑色星期一”，从亚太到欧洲，再到北美，恐慌接力棒不断传递。这也使得“救市”这个之前似乎只是中国政府专属的术语，一下子成了全球监管层的口头禅。从中国台湾地区到韩国再到其他欧亚各国，大家都在琢磨着怎样才能在一团延烧中的市场恐慌烈焰造成更大的破坏之前将其扑灭。所谓“救市如救火”，就是此意。
火灾和股灾的共同点，就是如果扑救不及时，可能会让更多财富付之一炬，并且还会殃及邻居。但同时，扑灭火灾也有成本，救市亦是如此。库房失火了，冲进火场的消防员要冒生命危险去抢救。而政府动用公共资金救市，同样要冒着把纳税人的血汗钱砸进一个无底洞里的风险。在之前的天津港危险化学品火灾爆炸事故中，“最美逆行”一词成了感动中国的新象征。而在股灾之中，逆势入市也是需要勇气和胆识的。
在6月底的那一波股市大跌中，在播报股市大跌的消息时，滚动的小字却阴差阳错巧合式地提示：逃离火场之后，千万不要再贸然返回。这似乎是在冥冥中告诫散户投资者，在大盘没有跌到底部的情况下，不要贸然返回入场。但问题是“底部”到底在哪里？之前，国际知名投行如摩根士丹利等给出的预期是，A股这一轮跌幅的深度可能在2000点左右，也就是上证综指可能会在3100-3200点见底。这一预测当时被视作极端“激进”，许多投资者直接斥之为“恶意唱空”，甚至有人认为这是“帝国主义亡我之心不死”的阴谋，然而一个月后，大盘却跌到了比这更低的3000点下方。在面对极端的真实市场之时，任何事前被认为“激进”的猜测，都会最终被证明仍太过保守。
所以，在投资者因为找不到底部而感到恐慌的情况下，通过救市措施人为“托底”，或许是消除恐慌的好办法。因为恐慌情绪就是帮助非理性暴跌行情燃烧的氧气，把氧气隔绝了，股灾的火也就灭了。这在周二的亚太市场就起到了立竿见影的效果：香港、中国台湾、韩国和东南亚国家的股市在经历了“黑色星期一”之后，在星期二起死回生，“黑色星期一”也就因而没有变成“黑色一星期”。然而，在亚洲股市火灾的肇源地中国大陆市场，灾情却还在继续发酵。而更糟糕的是，主力监管机构似乎已经决定放弃“扑救”了……
有消息人士透露称，在“国家队”此前大肆入市干预，却无法阻止股市继续暴跌之后，中国监管机构本周目前为止暂停了在股票市场上的干预，决策者正权衡规模空前的救市措施的利弊，及下一步举措。事实上，业内人士早已警告称，政府救市救的不是股指点数，而是市场流动性。之前一个半月的救市行动，主要就是为了拯救经济流动性，并给市场资金留出有序撤离的时间窗口。而这一目的现在基本已经达到。统计数据显示大批散户交易者已经从股市“火场”撤离，活跃交易者的数量只及两个月之前的零头。因此，尽管上星期开始的这一轮暴跌相比6月份更加惨烈，但引起的国内投资者心理震撼效应反而不及此前。因为现在还留在市场里不愿离去的小散，大多都是有一颗钢铁般坚硬的心了。
同样的股灾，在港台、亚太乃至欧美基本成为了恐慌情绪主导下的一次性事件，但在中国内地市场，投资者信心却无法恢复。这其实和市场本身的成因和监管结构有关。国际主流市场没有涨跌停限制，没有T+1的交易规定，可以在日内多次买进卖出，同时还有着发达的双向交易体制。这使得市场风险很容易通过自我调节实现“否极泰来”的转换。比如，道琼斯指数在周一开盘大跌1000点，许多股票在恐慌情绪下跌到了背离实际价值水平的价位区间，这就使得市场投机者可以趁机买入价值低估的股票，从而把市场托举起来。但在涨跌停限制之下，投资者无法判断某只个股在跌停之后是不是已经跌到了应有的价位，同时也担心，如果逢低买入的股票由于T+1制度而无法在日内抢到反弹出手，第二天会否再被困在跌停板上动弹不得，即使要“割肉”也无从下手。所以，这就造成了A股市场特有的“化短痛为长痛”的踩踏式下跌困境。
本来用来保护中小投资者，避免股市暴涨暴跌的涨跌停和隔日交易限制，反而在股市大跌时成为困住散户的绊马索，这就好比设计得不合理的消防栓，在真的着火时反而挡住了大家逃命的去路。而与国际主流市场不同之处还在于，中国股市在今年上半年刚刚在没有任何经济基本面利好助推的情况下，从3000点涨到了5000点上方，这就意味着整个市场已经成为了堆满爆炸物的易燃品仓库，在火焰被点着的情况下，不爆炸已经是不可能，大家能做的，只能是尽最大可能让爆炸过程变得缓和一点好让大家有时间逃出生天，但却不能阻止这一堆炸药最终化成一片灰烬。
于是，救市只能救流动性，不能救点数。指望“国家队”进场把大盘重新抬高到4500点甚至5000点的，都未免太傻太天真。就像向天空中抛出的一个球，无论大家如何去设法连拍代顶加踢让他停留在空中，最终在大家筋疲力竭时，它还是会因为地心引力落地一样。金融市场上的地心引力，也的确存在着，没有一种资本品的价格，会一直上涨而永不下跌。只是，被财富的光芒炫花了眼睛之后，大家就会忘记常识。
而在之前的天津大爆炸中，大家也依稀记住了一个英文词组叫“burn down”，这个词组很难用汉语精确对译，大体意思就是在技术条件无法有效灭火的情况下，设法将火源与周边设施隔离开，在避免火灾进一步延烧，且现场没有人员滞留的情况下，任其燃烧，直至火场的可燃物自然耗尽。这一措施得以实施的前提是，失火建筑周围有足够宽度的阻燃隔离带，不会烧成一片。恶搞段子中讽刺消防队出警速度慢的：“消防车再不来，火就烧灭了！”这句台词，其实很精准的描述了这一现象
在天津大爆炸中，burn down原则无法使用，因为出事仓库离周围的居民区太近。但对于中国股市而言，在“国家队”的救火队员救市掩护小散出逃之后，下一步的行动是burn down却也顺理成章。因为正如相关官员所说，中国股市规模相较于整个经济体太小，不足以导致危机。同时救市措施成本也太高，且容易引发市场道德风险，所以，在股市成交量只剩下之前的零头，暴跌的系统风险大大降低之后，监管部门也因此选择了撤除救市行动，让股市一跌到底，置于死地而后生。
正如此前分析人士所说的那样，A股市场之后所面临的最大利好，可能就是市场已经跌到位，股票的估价水平再度回归到了合理期间。在1998年亚洲金融危机时，香港救市基金就在股市哀鸿遍野，大批上市公司股价跌破净值的情况下成功抄底，实现了救市和获利两全的完美战绩。而对于A股而言，跌回3000点下方只是价值合理回归的第一步，在此后市场价值水平进一步恢复到合理区间之后，政府资金的“消防人员”再冲进去打扫战场，或许才有事半功倍的效果。
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