9月加息终是“一场空”，耶伦告诉你“我的地盘我做主”

汇通财经APP讯——

在加息or不加息的各种外界舆论中，美联储9月终于还是选择了“不加息”的慎重做法。并且一度以“鸽派女王”著称的美联储主席耶伦也告诉投资者们“我的地盘我做主”。在宣布不加息之后，市场风险偏好情绪急剧升温，美股快速下跌后反弹，美指跌至三周低位94.36，欧元兑美元大涨1%，刷新三周高位。美国国债收益率大幅走低，现货黄金价格短线上涨至1130.35美元/盎司，较美联储决议声明发布前跳涨13美元。

【FED擂鼓后按兵不动，美元下跌美债大涨】
北京时间周五凌晨2:00，尽管美联储官员们向上微调了2015年年底的经济增长及通胀预期，美联储9月FOMC会议仍决定暂不加息，将继续关注海外经济和金融局势以及通胀的发展。

对美联储加息前景异常敏感的两年期美债收益率下跌13个基点，至0.69%，创2009年3月FOMC推出量化宽松政策以来的最大单日跌幅。10年期美债收益率下跌10个基点，至2.23%。

与此同时，FOMC会议声明发布后，美元抹去早些时候涨幅快速下滑，美元指数收跌1%，至94.43。

美联储警告称，近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，或给短期通胀率造成进一步的下行压力。

FOMC会议声明发布之后，美股快速下跌后反弹。标普500指数收跌5.06点，跌幅0.25%，报1990.25点。道琼斯工业平均指数收跌62.94点，跌幅0.38%，报16677.01点。与标普500指数和纳指的跌势不同，纳斯达克综合指数小幅收涨0.10%，报4893.95点。

有恐慌指数之称的CBOE波动性指数（VIX）自8月出现市场动荡以来首次盘中跌破20的长期平均水平，但尾盘有所回升，至收盘上涨0.5%，至21.25。

欧洲股市表现谨慎。欧洲泛欧绩优300指数收跌0.05%，报1426.77点。德国DAX 30指数收涨0.19%。

中国股市出现较大幅度下跌，但对于其他市场的影响相对较小。英国《金融时报》文章指出，这表明有关中国经济放缓和股市动荡的担忧已开始缓解。上证综指收跌幅2.1%，深证成指收跌1.52%。

油价下跌。美国WTI 10月原油期货价格收跌0.53%，至每桶46.90美元。布伦特11月原油期货价格收跌1.35%，至每桶49.08美元。

受地震影响，智利国家铜业公司和安托法加斯塔矿业公司关闭了位于智利的两大铜矿。LME铜价盘中一度涨至八周以来新高，至每吨5440美元，之后回落至5400美元，收涨0.4％。

【耶伦：10月仍有加息可能，担忧中国下行风险】

★仍预计今年加息，不排除10月可能性★
耶伦的开场讲话主要围绕官方决议声明，同时重申了美联储未来加息的条件：“当我们看到劳动力市场进一步改善，有理由相信通胀将在中期内回到2%的目标水平。”

全球经济疲软似乎是挫伤美联储对通胀回归目标信心的关键因素：“通胀率一直低于目标，近期全球局势演变可能会给通胀带来下行压力。”

当有人问到耶伦，哪种不确定性会让美联储不加息，耶伦回答称：“这是一个很难的问题”。她表示，美联储聚焦在两件事上：就业和通胀路径上。

“当然，全球经济存在许多不确定性。”耶伦说：“但我们问自己，全球经济和金融发展如何影响了我们两大目标前景的风险，以及是否它们导致了不平衡的风险令我们想要等待解决。”谈到加息时点，耶伦强调，“加息具体时间远比不上整个利率的预期路径对经济的重要性”。

同时，耶伦称，仍然预计年底前加息。

“每一次会议都是可能的。”意味着美联储并不排除10月加息的可能性。耶伦表示，美联储必要情况下可以召开特别发布会。（10月原定并没有新闻发布会）

★担忧中国经济风险和决策能力★
由于海外局势是影响本次美联储不加息的主要因素之一，耶伦解释称，美联储尤其聚焦中国和新兴市场的风险。她表示，8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险，重要的新兴市场都受到负面影响。

耶伦表示，美联储预计到了由于中国采取经济再平衡导致的经济放缓。但风险是可能会出现比预期中更突然的下滑，这可能是因为中国决策者未能采取好的应对措施。

“我们看到的今年8月金融市场进展反应了对中国经济表现下行风险、以及决策者处理这些问题的熟练程度的担忧。”耶伦表示。

【“点阵图”偏鸽派，市场一致认为鸽派阵营获胜】
美联储9月暂不加息。与声明一起，美联储还发布了来自联邦公开市场委员会（FOMC）委员们的一系列预期——即“点阵图”，其中包括每位决策者认为美联储在特定时期末应该将政策利率维持在什么样的水平。其并不是官方政策工具，但可以给外界提供一些美联储委员对经济以及政策环境走向的观点。

相较上一次预测，9月点阵图更偏鸽派，2015年底FOMC成员对利率的预期中值是保持在0.25%到0.5%之间，这意味着大多数官员认为年底可能加一次息。而在6月的预测中，中值为0.5%到0.75%。

此次预期的一个明显异常之处在于：有史以来首次，一位决策者认为美国至少在2016年底需要转而实行负利率，以实现充分就业并推动通胀率重返2%。

市场纷纷猜测这位联储官员是谁，目前很多人猜测是明尼阿波尼斯联储主席Narayana Kocherlakota。
（上图是6月点阵图，下面是9月点阵图）




美联储下调了2015年年底联邦基金利率预期至0.375%，而此前预期为0.625%。倾向于今年加息的官员人数减少，有一位官员预期2017年加息，这是此前没有出现的情况。

美联储9月FOMC会议声明维持利率不变，多位经济学家认为，美联储决议表明鸽派阵营大获全胜，预计年内美联储会加息。以下是华尔街分析人士的评论。

法国巴黎银行经济学家团队：

美联储决议声明表明“鸽派阵营大获全胜”，下调未来两年的NASIRU预期和核心通胀预期凸显出相关成员的宽松姿态。

Markit分析师Chris Williamson：

尽管美联储已经变得更为鸽派，但是在没有会引发经济脱轨的因素出现的情况下，年内美联储还是会加息。

巴克莱经济学家Michael Gapen和Rob Martin：

FOMC政策声明比预期略显鸽派，但相信大多数决策人士预计今年加息，点阵图暗示决策人士确信今年加息，但巴克莱仍坚持明年3月份加息的预期，因为疲弱的通胀状况将使FOMC在2015全年都维持利率不变。

纽银梅隆策略师Marvin Loh：

美联储决议声明充斥着通胀率担忧情绪，进而释出非常明显的鸽派信号。

意大利裕信银行首席美国经济学家Harm Bandholz：

美联储不加息表明他们将注意力更多地放在可能变糟的事情上，而不是目前状态良好的事情。

【美联储决议退场之后，市场会如何演绎？】
在美联储宣布9月不加息之后，美银美林、丹斯克银行和法兴银行根据会议结果提出了对汇通网集团市场未来走势的看法。他们一致认为FOMC传递出了鸽派信号，美元会短线承压，但年底前仍将上涨。

美银美林(BofA Merrill):

在今天的会议上，FOMC不但没有加息，还传递出了鸽派信号。我们认为这是一种战术性推迟，我们也将首次加息的时点推迟至12月。不过，我们仍然预计美联储的加息进程会比市场已经计入价格所暗示的进程快，即2016和2017各有4次加息。

美银美林认为美联储本次传递出了两个关键信息：首先他们非常担忧全球经济和金融市场状况。其次，FOMC调整了自己的预期。

对汇通网集团市场影响：美元回撤，但只是暂时的。

FOMC会议之后，美元兑多种货币全线走软，显示外部低通胀环境导致美联储推迟加息的风险越来越大。FOMC成员对通胀预期的点阵图中值下移，意味着大多数官员认为年底可能加一次息（而此前是两次）。但是FOMC对经济前景还是很有信心的，尤其是劳动力市场，这支持今年晚些时候加息，所以货币政策的背离还是会给美元带来支撑。

之前的市场走势已经计入了30%的加息可能性，但因现在首次加息的时点变得更为模糊，所以我们预计短期内美元会承压，特别是对商品货币会走弱，因为这些货币对里原本美元的多头数量非常庞大。

不过值得注意的是，如果美元大幅走软将刺激其它央行（如欧洲央行）实施进一步刺激措施，加之我们预计12月美联储将加息，我们认为美元下行的空间是有限的。

此外，不加息相对利好新兴市场、大宗商品、资源，利好高收益资产 。

丹斯克银行(Danske Bank):

FOMC今天传递出了整体鸽派的信息，确认了他们宁愿谨慎也不愿迈出错误步伐的态度。

我们认为美联储首次加息的时点将推迟到12月，10月份有些太早。

对G10货币的影响：在很短的期间内，美元可能受压于美联储鸽派言论，不过美联储今年晚些时候总归是要加息的，我们预计美元的表现在接下来几个月里，仍将好于其他主要货币，例如欧元、日元和英镑。

需要注意的是市场除了需要对美联储的货币政策进行重新定价，也需要对欧央行做同样的事，因为欧央行的QE计划很可能会延长，在这个秋天对欧元造成压力，我们认为两者结合之下，欧元兑美元3个月内将小幅走低。

不过需要强调的是，欧元兑美元走低的时间也不会太长，我们仍维持长期以来的观点，即从基本面上来看欧元兑美元长线将走高，我们预计欧元兑美元3个月和6个月的目标1.10；12个月目标1.15。

在G4货币中我们预计日元将表现最差，因10月30日日本央行将举行会议，市场预计日本央行将进一步扩大宽松措施，美元兑日元将受这样预期的支撑。并且美元兑日元上升的可能性在增加还有一个原因：上周日元投机性空头数量大幅减少。这为空头重新入场留下空间。我们预计美元兑日元3个月、6个月的目标分别为124、125。

与欧元和日元不同，英镑未来3~6个月区间表现将不错，主要受英国也将加息的预期支撑，我们预计英国央行将在明年2月加息。不过在短期看来，英镑仍将承压与较低的通胀，英国央行也明确表示过对短期通胀前景疲软的担忧。我们预计英镑兑美元3个月目标为1.53。

法国兴业银行：

美联储维持利率不变的决定并不意外，因市场就是这样定位的，但其声明的语气以及点阵图的下调拖累国债收益率下滑(中间值显示今年加息一次，2016年加息4次，2017年加息5次，2018年加息3次，基金利率峰值为3.375%)。这不利于美元。

然而，风险资产的任何反弹都将是短暂的。温和、犹豫不决的美联储没有激发信心。

一旦新兴市场激发的美元多头仓位减少，我们预计澳元、纽元与加元将再次走软，其中纽元最为脆弱。如果风险情绪恶化，最大的赢家可能仍然是日元。