人民币汇改目标仍任重道远，年内加入SDR希望依旧渺茫

汇通财经APP讯——中国央行于8月启动的人民币市场化的汇率改革，造成人民币20年来最大幅度的贬值，使得投资者感到极其意外。之后决策者采取了对交易记录进行干预，限制期货贸易，以及对汇通网集团流出进行限制等措施。

景顺资产管理公司首席经济学家，提出港币与美元锁定的总设计师格林伍德(John Greenwood)说，今年人民币成为与美元，欧元，英镑和日元一样的IMF特别提款权(SDR)货币的可能性最多只有45%。尽管此前人民币汇率大幅贬值，但“实际上并没有进一步市场化。”

格林伍德称：“我们并不了解中国真正的变化。因为中国市场非常不透明，一切都是内部的，不对外公开。”虽然接纳人民币作为SDR货币更多是出于政治上的考虑，但人民币如果被接纳为SDR，也需要做出技术上的调整。

IMF7月的一份报告中称，中国的人民币到岸价与离岸价不一致是个问题，自从人民币贬值以来，这种价差日益扩大。为了减少这种价差，中国今年已经将银行同业汇通网集团兑换，以及债券市场向境外央行开放。

瑞士银行今年7月曾估计，人民币成为SDR货币的概率至少有70%。现在汇率改革后仍然保持这个估计。然而渣打银行却认为此概率超过60%。不过，中国第六大银行交通银行则认为，今年的概率为0。交通银行驻上海首席经济学家连平表示，今年人民币成为SDR的概率越发渺茫。虽然政府目前在努力，但由于中国目前金融市场，特别是股票和汇通网集团市场的剧烈波动，以及中国资本市场不够开放的状况，都意味着今年人民币加入SDR的可能性很小。

根据渣打银行(Standard Chartered)和法国安盛(AXA Investment Managers)5月份的估计，IMF的储备保证可能会使价值1万亿美元的全球储备资产变为以人民币计价。目前已经出现了大量资金的外流。据彭博(Bloomberg)估计，7月份中国总的资金外流数达到1246亿美元，8月则达到创纪录的1417亿美元。

人民币大贬值

中国央行于8月11号改革了人民币汇率机制，人民币即期汇率改变限制在2%之内。在这一新机制下，做市商既需要考虑主要货币的汇率，也需要考虑前一天的收市价，汇通网集团的需求及供给情况。



在这次汇率改革后，人民币到岸价格连续两个交易日下跌，下跌幅度达3.7%，跌至四年来最低，同时引发了地区性的货币抛售，并使得越南盾大幅贬值，以及哈萨克斯坦改革汇率机制。
上周上海市场人民币兑美元收盘价为6.3744比1，而香港的人民币离岸价则为6.3975:1，比到岸价低0.4%。 人民币的贬值对债券市场也是影响很大。据彭博(Bloomberg)数据显示，点心债券(香港发行的人民币计价债券)发行量已经下跌到2320亿元人民币，下跌幅度达38%。据中国银行(香港)定息债券负责人Ben Yuen介绍，今年全年的点心债券发行量只有去年的60%。
据香港银行协会估计，8月香港的人民币储蓄量有所下降。

在伦敦抛售
为了取得全球的支持，中国央行上周表示，将在伦敦市场上“抛售人民币债券。”

官方储备份额是衡量货币能否加入SDR的指标之一。据IMF7月的报告显示，人民币的官方储备份额去年排名全球第七，占全球的1.1%，而美元占全球的63.7%。“总体说来，人民币的贬值和汇率的改革对于加入SDR都是有利的。”

中国工商银行瑞士信贷资产管理(香港)负责人 Richard Tang表示。“今年人民币加入SDR希望很大，然而最终实际上还需要美国点头。”虽说IMF成员国可以推荐，但是最终决定需要执行董事会做出。执行董事会代表基金会188个成员国，

强力干预

据格林伍德介绍，人民币的大幅贬值的状况，事实上却反而说明人民币汇率仍然受到强力干预，而非市场的主导作用，因而给力其他SDR成员拒绝接纳人民币的理由。只要中国限制资本流动，人民币就不是自由货币。由于中国央行卖出美元，买入人民币，中国8月的汇通网集团储备下降达到939亿美元。本月早些时候，央行要求金融机构留出20%的远期契约销售额作为一年零利率的准备金。国家汇通网集团管理局已经通知银行，将对资本账户下的货币交易进行特别检查。

主权评级机构标准普尔(Standard & Poor’s Ratings Services)董事长强伯斯(John Chambers)表示，中国监管部门在“汇改”上的进度，似乎一只脚前进，一只脚后退。而虽然近期计划是让人民币更加有弹性，但实现起来却没有预想中那么容易。