欧洲央行展开逆向拍卖试点计划，或对QE的执行构成挑战

汇通财经APP讯——债券投资者，准备好迎接欧洲量化宽松政策(QE)的变化吧。

欧洲央行本周启动了一次小范围试点计划，即通过竞价拍卖来购买债券，而非逐一向债券交易商购债。策略师表示，此举旨在提高量化宽松(QE)的透明度，最终可能在整个欧元区推出此项政策。

有三家央行代表19个欧元区国家测试新流程，其中两家央行称与债券所有人接洽前，将公布债券细则。法国央行将在本周晚些时候举行拍卖前，周二(10月13日)已先公布了第一批购债清单。

据麻省理工学院(MIT)金融助理教授Haoxiang Zhu表示，竞价拍卖会鼓励竞争，全过程将更为透明，集中整个市场的流动性。“这通常会比以非集中方式，向债券交易商购买债券更有效率。”

QE的批评
欧洲央行量化宽松(QE)计划一直是欧元区债券市场的主要驱动力，今年3月开始实施QE的几天内，主权债券平均收益率一路下跌至历史最低点。这一轮QE已经因可能损害市场流动性，以及增加波动性而饱受批评，同时投资者认为QE使得真实需求难以预测。

在本轮QE下，欧元区各国央行购买的债券已经超过3400亿欧元(3870亿美元)，旨在通过释放更多流动现金来推动通货膨胀和促进经济增长。市场预期决策官员将很快宣布把QE计划实施时间延长至2016年9月。



试点计划采用逆向拍卖的方式，在债券标售时潜在卖方以更低价格竞争。美联储的QE计划中使用方法与此类似。欧洲央行在10月5日宣布开始试点，称这一试点并未通过任何方式预先考虑，欧元系统是否可以更加有组织地进行拍卖。

法国央行已经公布了10月16号拍卖的国际证券识别号码(ISIN)，而荷兰已经承诺，在下周首次购买之前也将公布ISIN。两家银行表示，拍卖过程中将使用彭博系统。

平稳过渡
立陶宛央行是此次试点的第三大参与方，该行在发表的一份声明中称，提高采购的透明度可以促进债券市场的深入发展，该行市场运作部负责Mindaugas Vaiciuli表示，该行第一次拍卖已于周二举行。

瑞穗银行(Mizuho International Plc)策略分析师Antoine Bouvet上周在一份报告中写道，如果推行顺利，该方法以后在整个欧元区将成为常态。

不同的声音
据德国政府债券最大的一级交易商德国商业银行(Commerzbank AG)表示，与美联储不同，欧洲央行因没有统一的债券市场而受到制约。欧元区各国央行对债券的购买也有诸多限制，比如禁止持有过大数额的同一种债券，以及禁止购买收益率低于欧洲央行存款利率的债券。

据德国商业银行固定收益研究负责人Christoph Rieger介绍，逆向拍卖可以提高透明度，但从欧元区来看，却降低了灵活性，同时可能会对整个QE计划的执行构成挑战，考虑到目前的诸多限制，因而找出最佳购买时机是个挑战。