大宗商品历史回顾：眼前低迷持续，漫漫寻底路

汇通财经APP讯——如果超过一个世纪的价格周期能够提供一丝线索，那么对于遭受围攻的全球大宗商品市场而言，目前的低迷恐怕没那么快结束。中国经济创出20年以来的最慢增速，加剧了大宗商品的下跌。

加拿大西门菲沙大学(Simon Fraser University)经济学教授David Jacks表示，商品生产商正在遭受几十年以来最长的跌势，但在未来长达24个月的时间里，矿产商、农户和产油企业或许都无法盼来大宗商品价格的底部。



Jacks对超过160年的价格走势进行了研究，从黄金到棉花，从石油到铜，覆盖方方面面。其认为，可能要等到21世纪的第二个十年，价格才会出现持续的反弹。

Jacks在不列颠哥伦比亚省的Burnaby通过电话表示，从价格的绝对顶部开始，目前已经完成了下行过程的约75%-80%。底部不会很快完成，在底部将会盘整数年的时间。

作为全球粮食、能源和金属消费大国的中国经济创出20年以来的最慢增速，加剧了大宗商品的大跌。



而此前价格创出纪录高位，令生产商提高产能，因此部分大宗商品的供应仍在增加。

Ned Davis Research Group认为，原材料可能处于20年“超级熊市周期”的第四个年头，该机构也研究了18世纪以来大宗商品的萧条期。

萧条期过程更长持有类似观点的不止是Jacks。包括高盛和摩根士丹利等基金、研究机构和银行也预测，投资者还需要等待较长时间。

2015年以来，衡量22种大宗商品回报率的彭博商品指数下跌了约15%，8月触及16年低点。该指标即将录得连续第五年的下跌，为1991年有记录以来的最长跌势。

T. Rowe Price Inc.驻悉尼澳大利亚研究部门主管Viral Patel表示：“我们将会在很长一段时间里在底部胶着。”该公司在全球管理着超过7700亿美元的资产。

他认为，需要至少三年的时间才能出现首波大宗商品的反弹走势，镍和铜最有可能受益于中国向消费驱动型经济增长模式的转变。

经济学家Bilge Erten和哥伦比亚大学的Jose Antonio Ocampo在2012年为联合国经社理事会进行的一项分析显示，1865年至2010年间，世界经历了四次所谓的大宗商品超级周期。

他们分析发现，在当前的周期之前，上一次峰值出现在1973年，随后是长达26年的除原油外的商品价格下跌。

西门菲沙大学的Jacks分析了30种商品的历史价格变化，他发现，从20世纪之初以来，价格的下行走势一般要比上行走势长约50%。1999年左右，在最近一轮上行趋势的最初阶段，随着中国经济不断扩张(于2009年成为全球第二大经济体)，原材料成为了一个极富吸引力的投资选择。

2007年前的六年，也就是在全球金融危机爆发之前，彭博商品指数增长了一倍以上。

Jacks认为，由于中国城镇化步伐迅猛，目前的周期非同寻常。英国和美国的工业化进程耗费了50-100年的时间，西欧和日本二战重建工作也耗费了很长时间。Jacks公布了一份2013年3月的研究报告，内容有关1850年以来大宗商品的大起与大落。他称，目前没有和中国有类似影响力的新的原材料需求来源。

虽然PIMCO称预计大宗商品价格不会出现大幅反弹，但认为其跌势已经基本结束。Jacks称，如果在世界其他地方没有出现新的大规模的工业化，那么反弹周期可能会更加缓慢，延续几十年的时间。