高盛：投资级别债券存量下跌，市场流动性存在风险

汇通财经APP讯——高盛(Goldman Sachs)现在对于债券市场流动性深感担忧，在周二的一份客户报告中，高盛的两位分析师Charles Himmelberg和Chris Henson对于最近投资级别债券存量的下跌进行了阐述。

虽然听起来过时且无趣，然而该分析是有关债券流动性最为重要，同时也最难以理解的问题之一。债券流动性是现代市场运行的核心问题，已经成为最近几个月市场上的头号议题。

该报告的核心发现是，衡量交易商持有的投资级别债券的指标首次为负值。在市场看来，诸如苹果这样的企业债务违约的概率最低。

高盛指出，负值意味着，当持有长期债券，与短期债券(一年内到期的债券)收支相抵时，交易商的持仓量为负值。

这说明市场上的主要交易商(将市场上的买方和卖方进行匹配)手头并没有很多债券。

以下是高盛提出的警告核心内容：

在今年秋天债券价格一路下跌之后，目前数据的低迷是“暂时性因素”作用的结果。反弹说明，在存量已经很低之时，已经有资金注入互惠基金。因而资本的注入使得互惠基金的出价需要更多的债券，使得交易商现在持仓处于负值状态。


【图为13年3月至今IG分销商存货的预测值和实际值，可以看出近期存货在急速下降(图片引自高盛投资研究机构)】

高盛认为，目前的因素除了促使交易商短期内减少持仓之外，长期来看使得存量的下降很难出现回升。交易商可能会选择等待观望，直到出现意愿强烈的买卖双方促进交易，或者被称为是无风险自营交易。

报告结尾指出，目前尚未看到债券市场流动性有回升的迹象。