观点：经济恢复正常之前，美联储不必“急吼吼”加息

汇通财经APP讯——“美国进步”(American Progress)经济学家Michael Madowitz近日发布的报告指出，有必要指出美联储的渐进式策略付出的代价。

虽然对短期指标不应该做过多的解读，但是上月就业数据良好，以及联邦公开市场委员会(FOMC)的微妙态度说明，即使从经济数据来看，加息可能也是与美联储的长期立场不符的。加息几乎不可能发生在下个月。


【上图是美国近十年核心PCE物价指数增长率的波动。可以看出，目前远未达到预定的2.0%通胀目标】

下一步可能发生戏剧性的变化。如果接下来美联储开启一系列加息，那么会引发经济衰退么？

对美联储中期目标的复杂分析表明，(加息)可能引发通胀不足。

就在本周，美联储经济学家的研究指出，如果过于期待通胀，那么通胀很可能尚未出现到来的迹象。虽然对于市场而言，预测通胀很困难，然而现在通胀毫无迹象，在这个节骨眼上加息，可能使得美联储未来一年的政策计划更加难以确定。加息与否依赖于美联储对实体经济的判断。

今年早些时候，支持加息者提出，加息至零利率之上是首要工作。因而在轻微加息后暂停较长时间被认为是明智的选择，然而计划可能并非如此，实体经济基本面表明，加息才是合适的计划。然而，这么做的计划也存在着弊端：如果担心经济存在衰退风险，那么美联储也许会缺乏应对负面因素的能力。

另一种可能是美联储正在计划更为常态的加息。已经有市场预测表明，明年此时利率有很大可能加到1%。虽然这一观点与目前对于2016年实体经济前景的预测不一致，然而却表明，美联储想要在宏观经济条件全面允许之前，就将利率回调至正常状态。

换句话说，一些预测表明，可能在实际经济全面恢复正常之前，利率就会恢复正常。这似乎比听起来更加荒唐，因为更快恢复正常利率，意味着经济和通胀恢复到健康稳定状态会更加缓慢。

然而，这一切正常化都被看在眼里。很明显，现在的平衡利率要低于2008经济衰退之前，如果中国经济放缓是真实的，那么将从现在起放缓至少一年。在这种情况下，实施正常化政策的目标是尽快将通胀率恢复到正常水平，然而与此不同，美联储12月加息的预期信号却充满了不切实际的微妙。

那么美联储的计划究竟是什么呢？现在很难说。如果这么说来，在12月加息对于美联储来说或许是得不偿失，虽然可能使得2015年底前所有的加息预言变为真实，却会使得2016年关于货币政策的任何声明更加难以令人相信。因而，美联储能做的只有忽视到目前为止的实体经济状况。

美联储已经努力使得经济恢复跑赢通胀，从某种意义上说，这么做已经成功了，只是成功得太早太强。美联储仍然坚持加息的可能性，然而当仔细考虑加息的后果后，便有可能会想到，美联储可能不会坚持加息。

市场的短期波动性并不是一件好事，然而在经济萧条引发失业率高企时，过于鹰派的政策长期来看可能导致更大的问题。如果超低利率不受欢迎，那么关注实体经济是未来避免它的方法。