油价崩跌之虞未消：2016年跌至25美元的五大理由

汇通财经APP讯——最近以来，石油市场投资者一直纠结于一个关键问题：大宗商品价格是否处在筑底过程中？抑或期货价格是否会在2016年进一步重挫至新低？



上周，美国原油期货收于40.70美元/桶，布伦特原油期货结算价为44.50美元/桶。就在18个月前，2014年6月份时原油价格还位于100美元/桶之上。


(油价周线图)

2015年迄今，美国原油和布伦特原油价格已下跌近18%。与2014年6月相比，油价已暴跌约60%。如此跌幅让人心惊，而且目前尚无理由相信跌势已经完结。

分析师认为，眼下有五个利空因素主导市场，油价在未来一年将进一步下滑至25-35美元/桶的区间。

1. 由于美国页岩油蓬勃发展，加之石油输出国组织(OPEC)去年决定不减产以保持供应份额，全球石油产量超过需求。根据近期的预估，OPEC 10月石油日产量达到3164万桶左右，接近纪录高点，因沙特等主要产油国专注于捍卫市场份额而将产量保持在高位。


(OPEC石油产量激增，产出连续15个月高出目标水平)

2. 一旦伊朗开始提升原油产量，OPEC供应料将进一步增加。今年7月伊朗与西方大国达成核协议后，国际社会对伊朗的制裁预计在明年初取消。伊朗希望在2016年中期之前将石油出口量提高一倍至230万桶/日，这将加重石油市场的供应过剩，而该问题已经促使油价暴跌。

3.尽管美国钻井平台数量下降，但有关美国国内高企的石油供应的担忧仍不利于未来一年油价的走势。

美国油田服务公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据显示，上周美国石油钻井平台数量为574座，依然接近2010年6月以来的最低水平。过去11周，美国钻井平台数量已减少101座。讽刺的是，美国石油钻井平台数量下降通常是利好油价的一个迹象，因为它预示着未来产量可能下滑。


(贝克休斯美国石油钻井平台数量)

然而，过去一年美国石油产量维持在900万桶/日左右，接近上世纪70年代以来的最高水平。与此同时，美国原油库存总量保持在接近80年来的同期最高水平。


(EIA每周原油库存，2015年水平与历史范围)

4. 围绕全球经济走弱的担忧，引发了市场对全球石油供应过剩局面持续时间或长于预期的忧虑，也增添了对油价的看跌情绪。

对中国经济低迷的普遍担忧及其对石油需求的影响仍是打压油价的一个因素。2015年亚洲国家将迈向全球金融危机以来最疲软的年化增长率。

中国第三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.9%，略低于政府7%的目标。此外，上周三(11月11日)发布的数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增速放缓，表现不及预期；10月城镇固定资产投资环比仅微幅增长。正如分析师Cam Hui所指出的那样，中国传统的经济增长引擎——工业出口和基建支出——正在多方面减速。

中国9月表观石油需求增幅减低至八个月来最低水平。中国是继美国之后的世界第二大石油消费国，并且一直在推动石油需求增长。


(中国石油需求，较上年的百分比变动)

5. 一旦美联储(Fed)开始加息并收紧货币政策，油价还将面临美元走强带来的压力。许多市场人士预计美联储将于12月宣布加息，美联储政策的转变料将提振美元，进而令美元计价的原油期货承压。

以上这些因素均表明供需再平衡之路道阻且长，使得油价在长时间内保持低位。

技术面分析也支持该观点。分析师称，油价在跌破1999年以来的趋势线后，形态发出看跌信号，显示在油价跌至25-30美元/桶水平之前，缺乏明显的支撑。

北京时间16:33，美国原油12月期货报41.78美元/桶，布伦特原油1月期货报44.66美元/桶。