中国股指期货在狂风暴雨中沉没，但股票期权晋级新秀

汇通财经APP讯——距离造成市值蒸发5万亿美元的中国股市暴跌已经时隔三个月，中国政府前所未见的托市措施造成的影响几乎随处可见。

中国股指期货市场与此前相比黯淡不少；在有关部门指责期货加剧了股市跌势后，股指期货成交量萎缩了逾99%。决策者对程序化交易策略设限，禁止大股东减持公司股票后，股票交易减少了46%。与此同时，卖空交易的监管限制造成看空押注下降71%。

不过，中国股市的一个角落并未受到整顿措施的波及，且正在蓬勃发展，它就是九个月前在中国推出的股票期权。如今，交易员用这种衍生品来替代期货和卖空交易。中国内地交易所首个、也是唯一一种股票期权上证50 ETF期权的未平仓合约过去五个月增长了超过一倍。

上海昭熠资产管理公司证券投资部总经理李静远对此表示，投资者转战期权市场，因为股指期货市场基本没戏了；投资者需要一个进行对冲的市场。


(上图为上证50 ETF期权未平仓合约最近九个月的变动情况，图片来源：Bloomberg，汇金网)

上证50ETF期权未平仓合约飙升

这些变化展示出中国股票交易员如何随机应变，应对使投资策略变得困难的各种限制政策。虽然监管机构尚未说明在股市动荡期间没有对期权市场设限的原因，不过李静远说可能是因为这个市场当时被认为规模太小了，没有充分的理由去干预。

不过，眼下这个市场看上去壮大了很多。截至周二(11月17日)，上证50 ETF期权未平仓合约为506810张，远高于6月中旬股市达到巅峰时的223552张。多数增长来自看跌期权。自6月底以来，看跌期权合约增长约三倍。

上证50 ETF期权周二成交超过了225000张，沪深300指数期货成交量为22975张。这与6月份的情形截然相反，当时期权日均成交量比沪深300指数期货低89%。在政府推出提高保证金和更为严格的头寸限制等整顿措施之前，沪深300指数期货是全球最为活跃的期货合约。