油价正再度步步跌向40关口

汇通财经APP讯——

原油市场就像处于40岁出头的中年人一样——理所应当地该涨破50美元/桶关口，但脸上看起来却仅有30多岁——恐怕会跌破40美元/桶关口。

原油价格再次下跌，近期正在挑战42美元/桶。下图表明，自从夏季抛售以来，油价已经三次试图重返50美元/桶关口上方，但一切都是徒劳的。当油价8月份跌至40美元/桶以下的时候，它看到了深渊。


对于何种原因会造成这样的油价走势，石油输出国家组织(OPEC)上周四(11月12日)提供了一个相当大的线索。OPEC最新月度报告表明，发达国家的原油库存处于它们至少10年来的最高水平。对于OPEC这样试图将原油库存维持在相当紧俏水平的卡特尔(垄断组织)来说，当前的形势并不受欢迎。

石油输出国家组织的一个问题区域是美国，美国能源局最新的周报包含了这个似曾相识的观点：美国原油库存保持着这个水平，这个水平至少在过去的80年每年的这个时候是前所未见的。

OPEC所面临的一个问题在于美国，美国能源信息署(EIA)的最新每周库存报告包含了这个似曾相识的观点：美国原油库存在至少最近80年来的最高水平附近。

在1935年，沙特阿拉伯几乎都不能称之为一个国家。今天，OPEC主要成员从像美国页岩盆地勘探和生产公司这样的高成本生产商那里夺取市场份额的策略起作用了，但是作用非常缓慢。

现在放松下来的这个盈余季度显示出该行业在面对低价格时屈从的一些迹象—随着价格对冲的滚动，主要是承诺生活控制在(减少)明年的现金流之内。

最新油企财报表明，石油行业在低油价之际表现不佳——主要是承诺明年在现金流降低的情况下保持运行。

不过，现在的主题仍然留下了一个惊人的顺应力。Evercore?ISI的分析师们表示，在评估了美国31家石油生产商整体生产265万桶/日原油的情况下，预计其产出在第三季度大致下降了3万桶/日。

随着支出的下降，石油生产步伐的下降应该加速。的确，这就是EIA短期预测所给出的暗示。最新公布的数据显示，美国12月份的原油产出预计将降至902万桶/日，低于4月份960万桶/日的峰值水平。

问题是，这些数据波动太大。一个月之前，EIA预测美国10月份石油产量已经达到902万桶/日的水平(时间上的滞后性意味着预测实际上包含已经过去的一或两个月)。10月底公布的最新月度供应报告显示，EIA将8月份美国石油产出预估上调了18万桶/日。

Rystad?Energy的分析顾问Per?Magnus?Nysveen表示，随着年底的临近，预计会出现更多意想不到的原油；基于个体油井的数据，预计原油产出从现在到年底将合理地保持稳定。

一场油价崩溃危机发端于休斯顿，所以那些勘探和生产公司在很大程度上将第三季度的营收用于降低供应成本，并把宝贵的每一美元集中投资在最好的前景上，其中包括已经开始钻探但还没有完成的油井。这就解释了为什么今年石油钻井机平台的数量已经急剧下降，而产出却并并未急速跌落。

例如，根据Rystad的数据，在二叠纪盆地，用于开发页岩油的钻井设备在5月份平均钻探了1.18口新井，每口井大约每日能产出410桶油。同时，现有的油井产出则下降了128000桶/日。这就意味着，需要运作265个钻井机才能保持这个产出水平。5月份只有171个钻井平台在运作，所以产出在下降。

但是到了9月份，每个钻井机能钻1.3口新井。每口钻井的产出数量下降到了约337桶/日，但更快速的钻机抵消了产出数量的下降。除此之外，现有钻井的下降速度已经大幅放缓至大约81000桶/日。其结果就是：钻井机数量需要下降30%至184口，才能保持产出持平，9月份有186台钻机在运行。

值得注意的是，EIA对其8月石油产量做出修订，从而有效地将美国石油产出水平提升至更加接近Rystad自己记录的水平。Rystad预计，美国12月份的石油产出将比EIA所预期的要高出大约30万桶/日。

总的来说，9-12月这段时期值得考虑，毕竟EIA将发布最后的月度数量。甚至与EIA刚刚发布的更高的预测数据相比，Rystad对美国那段时期石油产出水平的预估都要高出2500万桶。

全球原油需求每天大约为9500万桶，这听起来可能不是很多。但当库存已经是几十年来的高点的时候，每额外一桶都能在市场中起作用。

自2000年以来，除了2008年和2014年的异常值，美国商业原油库存在每年的最后四个月平均下降大约920万桶。去年大约3100万桶原油异常的跳动预示着2015年油市的痛楚。所以额外2500万桶原油的出现似乎看起来像是凭空多出来的麻烦。

展望2016年，石油多头有一些乐观的信号。勘探预算已经被削减，并且一些公司可能会倒闭或兼并。

同时，来自石油服务公司的消息指出，一旦油价上升，页岩钻孔机将不仅仅能再次投入运作。哈里伯顿公司上个月在其财报电话会议上说，目前闲置的压力排水设备正被部分抽调，而仍然被使用的相关职员则被发挥到极致。并且积压的未完成油井减少也开始起作用了。

所以，油企压缩预算最终会带来它应有的回报。对于石油市场来说，在一个可怕年头的最后几个月里，仍然显得长夜漫漫。