美国大宗商品企业将现违约潮？2016年风险不大

汇通财经APP讯——

12月初以来，大宗商品价格开启新一波下跌，已成为爆发垃圾债息差的核心因素。许多投资者对大宗商品企业偿债能力的提出质疑。

法兴银行信贷策略师们认为，2015年市场专注于对上升的违约风险进行押注。

但是，美国那些处在困境中的钻井企业，在2016年是否会被债务彻底压倒？

法兴策略师们对此表示怀疑，并认为美国高收益市场的违约率明年仍旧低于4%。这一预期大体符合穆迪给出的预期：穆迪料2016年美国高收益市场的违约率将从2015年的2.76%升至3.77%。

策略师们坚称，尽管境况不佳，2016年也不会成为多数大宗商品企业的违约之年。能源、采矿企业的速动比率(流动比率)——用以测度企业流动资产与债务比的指标——已大幅改善，部分原因是低利率政策使得企业能够为自己的债务再度融资，并进一步把债务到期期限往后推。

多名策略师写道：“油价下跌之前，流动性尚可，资产负债表上拥有足够现金支持明年偿债的企业全球范围内也不过1/4，现在这个数字上升到了近50%。”

法兴银行断言，能源企业已证明，他们有令人难以置信的适应能力寻找出路，削减成本——通常是裁减工作岗位。美国具有投资级别的高收益能源企业、矿产企业中，出现负运营现金流的企业就更少了。


利息费用被归在非运营支出一类，但好在美联储的零利率政策，临近债务期限企业负担并不是特别重。

不过，2016年后能源、矿业企业得准备迎接“大考”了。

策略师们写道：“美国能源、矿业企业的不少债务已展期，今年他们的债务偿还额度仅为50亿美元。然而，2017-2019年他们的所需偿还额度会急剧上升，因此该行业这段时间需要发新债、再融资。”

潜台词就是，近期削减产能、减少供给过剩的可能十分有限。2016年，供给端不会有任何大规模的调整。相反，营运压力将会更多地影响大宗商品供应由过剩归于平衡。

市场某种程度上对于已发行垃圾债的企业资金状况不甚乐观，策略师观察到7%的美国高收益市场债券交易价格不到面值的50%，一些表现最为糟糕的可能还未在考虑范围内。

法兴银行策略师的结论是：“投资者对美国能源行业近期的违约风险关注过头了。”