2015年中国股市先扬后抑，2016年总体状况料将乐观

汇通财经APP讯——2015年中国股市先扬后抑，先后经历快牛到股灾的冰火两重天格局。上证综指年末交投于3600点一线，相比年初有6%左右的涨幅。但光看这一涨幅，是难以概括出全年股市走势所经历的惊天动地波动状况的。

事实上，年内A股的走势可以一分为二，分成两阶段来看待：上半年由于“改革牛”+“杠杆牛”，中国股市形成快牛走势；然而，进入6月份之后，市场却风云突变。受IPO重启，大宗商品价格下跌，美联储加息等因素的影响，股市震荡下行，上证综指从年内高点5178点一路下探至2850点方才止跌企稳。

展望2016，尽管市场面临着人民币贬值、注册制推出等诸多风险因素，但从大量高成本资金持续进场的趋势看，权益市场仍是未来资金主要参与的领域，同时国家推出的各项政策和措施给股市上行带来支撑，因此预期明年股市将总体乐观。

以下为2015年重要事件与中国上证综指行情图解：


上半年水涨船高
2015年上半年，一系列改革措施也为股市提供了上行支持。A股上涨32.33%，至6月12日创出7年半新高5178.19点。据深交所数据显示，创业板半年涨幅94.23%，截止6月30日，创业板市盈率高达102.67倍。

央行动作：中国央行2月5日、3月1日、4月20日、5月11日、6月28日进行多次降息降准。旨在避免市场和经济陷入下行漩涡。这给股市注入了更多流动性，被认为是大盘在经济下行期间仍持续逆势上涨的主要动力之一。

新股IPO提速：4月23日晚间中国证监会核发了第二批IPO批文，并表示将适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到两批次。新股“抽血效应”一般会引发市场回调。在业内人士看来，监管层此举给市场降息、促成“慢牛”的意图十分明显。

一人多户：4月13日起，A股市场全面放开“一人一户”限制，股民最多可在20家证券公司开设20个账户。A股“一人一户”全面解禁，开户数大增，倒逼证券公司降低佣金。

严查配资：6月12日，中国证券业协会发布的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》严查券商场外配资。6月13日，证监会官微单独拎出关于场外配资的一条予以重发，且“禁止证券公司为场外配资活动提供便利”的措辞较为严厉。此举被视作此后市场牛熊急转的关键转折点。

养老金入市：6月29日，人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草的《基本养老保险基金投资管理办法》向社会公开征求意见。在投资股市方面，养老金投资额合计不得超于资产净值的30%。按照现有全国3.5万亿养老保险基金来看，理论上将有超过一万亿养老金可以入市。

同时，2015年上半年，美股较为乐观的表现也增加了中国股市的购买力，增强了投资者的信心，为中国股市上行提供了支撑。

下半年水落石出
2015年下半年，中国股市总体不容乐观，受多重利空因素的影响，沪指多次跌破3500点，创多月新低。随着中国经济发展放缓，全球大宗商品价格持续下跌，投资者风险偏好下降，股市受到严重打击，且有冲高受阻的态势，难以反弹。

人民币贬值：人民币汇率在今年下半年持续下跌，8月11日，中国央行启动新汇改措施，一次性允许人民币相对美元贬值2%，这旋即对全球投资者信心造成了冲击，引发了新一轮的股市动荡，中国股市也在8月下旬继6-7月后再度迎来一波大跌。

国际局势动荡：11月13日巴黎恐怖袭击，造成数百人死亡，11月24日，土耳其击落俄罗斯战机，土俄关系紧张，激起的地缘政治风险的担忧，打击了全球股市。

美联储加息：美联储12月16日公布了FOMC会议后的利率决议，决定实施2006年以来首次加息，将利率上限提升25个基点至0.50%。同时美联储主席耶伦在会议后发布了她鸽派加息的观点。多名分析表示，美联储加息将会导致新兴市场资产外流。对于A股构成更多潜在不利影响。

稽查风暴：2015年中信、海通、国信证券等多家券商受到稽查，被查原因是融资融券业务领域的问题。多名金融人士卷入债市稽查风暴，诉讼披露捞金路线。

油价下挫：年底之际，全球原油供应仍严重过剩，OPEC不减产，美国解除出口禁令，以及美原油库存大幅增加，更是加剧了这一困局。原油价格的大幅下跌，严重打击了能源股，使股市间接承压。高盛预计，全球原油市场有望在2016年第四季度实现平衡，油价需在更长时间里保持在更低水平，未来数月的现金成本可能会接近20美元/桶。

人民币成功加入SDR：11月30日国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币的权重为10.92%，超过日元和英镑，决议将于2016年10月1日生效。随着亚投行成立并将营运，人民币有望成为区域内的关键融资货币。融资货币通常利率较低，同时流动性较高，这些因素加在一起可能加重人民币贬值压力。

总结：
2015年中国股市经历大起大落，但迄今仍录得约6%的涨幅。多数分析人士指出，虽然年底有色、钢铁、煤炭等资源股可能超跌反弹，但2015年依然是新兴板块年，传统行业弱势难改。

展望2016
展望2016年，市场面临注册制推出、人民币贬值等诸多不确定因素，市场各方对明年行情总体情绪谨慎。但从大量高成本资金持续进场的趋势看，权益市场仍是未来资金主要参与的领域。同时国家推出的各项政策和措施却能给市场带来充分的想象空间。稳健中带微刺激的财政政策以及继续宽松的货币政策，将给明年的行情以托底支持甚至爆发刺激。

资金面：养老金，从预期来看，明年养老金入市或将进入实施阶段，理论上，养老金入市上限大约在6000亿左右。银行理财，2016年银行积极获取全牌照的情况下，混业时代开启，券商分析，银行理财资金入市规模有望破万亿。海外资金，随着人民币加入SDR、A股被纳入MSCI指数预期及深港通开通预期等，A股或将吸引2000亿元左右的海外资金。

注册制：12月21日全国人大常委会审议了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》。长期来看，注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。注册制有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但却拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。注册制实施将改变上市公司结构，提高代表经济转型创新方向的上市公司比重，奠定股市长期繁荣之基。

货币宽松：虽然各方对2016年降息降准次数说法不一，不过都对明年维持货币宽松保持一致看法。12月21日中央经济工作会议认为，明年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战术上主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。目前，中国的各项政策的基调都偏鸽派，明年政府将实行更加“宽松”的财政和货币政策，积极的财政政策和宽松的货币政策在可预见的将来都将被维持，政策将支持整体流动性的释放。这对股市中长期前景将是利好。

【2016年中国股市前景点评】
一位私募人士表示，明年股市的希望还是有的，特别是央企改革有新的突破，资本市场会有不少机会。另一方面，如果政府想让股市更好地服务实体经济，应该要先养好股市。但是股市整体的压力还不小，第一道压力就是重要股东减持解禁，预计整体规模在2万亿元左右。同时，IPO需求预计2016年会更大。

在行情节奏方面，兴业证券的张艺东认为，受到经济刺激政策继续，财政加力，叠加降息降准以及改革预期，业绩真空期和投资者仓位等因素来看，相对看好2016年一季度行情。中原证券分析师张青也指出，随着春节后“两会 ”召开，经济转型与制度变革预期升温，资本市场也可能迎来新增资金引入等政策利好，同时，央行可能适时加大货币政策宽松力度，A股有望迎来一波春季攻势。

光大保德信基金权益投资部总监戴奇雷在谈到明年的市场时表示，虽然经过今年6月以来的股市巨幅震荡，但无论从宏观经济的趋势预测，还是从企业盈利水平、从市场的流动性来看，A股仍在牛途中，2016年不太会出现明显的熊市特征，市场结构性机会仍然存在，只是投资者应适当降低收益预期，从股票型基金收益看，明年较为合理的收益在20%左右。

中国社会科学院经济蓝皮书课题组12月16日表示，中国股票市场2016年的运行轨迹将发生明显变化，股票市场价值波动中枢不会有太大变化，上证综指很可能在3200点至4000点的范围内波动，稳定健康的“慢牛”值得预期。

综上所述，诚然，中国股市上涨趋势仍将得到延续，但2016年的股票市场仍需面临众多不确定性的因素，所以前景并非一马平川。