俗话说，“不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友”。作为与“暴跌王子”原油关联度最大的主要货币，加元在2015羊年也暴跌，且成为主要货币中“年度垫底”货币，主要受两因素主导：1) 加拿大央行连续两次降息；2）大宗商品在2015年全线暴跌，尤其是油价暴跌拖累了作为商品货币的加元。
直盘来看，2015全年走势中，美元兑加元自年初的1.1729，最高升至1.4000上方附近，涨幅逾2200点，涨幅近20%，这样大的行情，在汇通网集团市场上较为罕见。交叉盘来看，加元跌幅也明显领先。
加元后市料将继续受油价拖累，不过2016年加元跌势有望放缓，因加拿大央行的进一步宽松政策倾向已经不那么明显，同时油价在未来一年内，跌幅可能会较为有限。那么加拿大央行政策是如何转变的，加元前景又将如何呢？首先我们先从回顾去年美元兑加元的行情走势开始说起。
【2015年加元行情及影响事件简析】
下图1：美元兑加元2015年行情一览(周图)
1.【加拿大央行意外降息25基点，支撑美元兑加元在年初飙升】
2.【加拿大央行维稳政策，原油价格也在年初企稳】
3.【加拿大央行维稳政策，但原油价格今年上半年有所回升，这打压美元兑加元回落】
4.【加拿大央行降息预期，并在时段末期再度降息25基点，另外因OPEC不减产使得原油价格重新进入跌势，支撑美元兑加元再度飙升】
5.【加拿大央行维稳政策，原油价格因美国原油产量减少以及空头回补因素回升，使得美元兑加元有所回落】
6.【加拿大央行降息预期，加上原油价格在年底供过于求的大环境使得美元兑加元飙升至1.40关口。】
以上为加元直盘走势及影响事件简析。那么交叉盘呢？
交叉盘来看，加元也是“狠跌”的。虽然加元兑澳元小涨，但从其他交叉盘及直盘来判断，加元无疑是主要货币中表现最差劲的。详见汇通网相关链接：
【排行榜】2015年汇通网集团市场涨跌排行大比拼
下图2：图解2015年加元兑主要货币近乎全线溃败，美元“拖累”最大
【“暴跌王子”原油——加元“猪一样的队友”】
首先，来解释一下为何叫原油为“暴跌王子”。“暴跌王子”，是汇通网给原油最新取的“形象别称”。虽然，大宗商品2015年涨跌榜排行中(数据截止12月18日)，原油价格跌幅接近25%，跌幅排行第十位，且跌幅不及银价(52.71%)的一半，但是，叫原油为“暴跌王子”，原因有二：1）全球金融市场对原油的关注度在大宗商品中最高；2）以沙特为首的OPEC产油国原本就有万人瞩目的“王子”。
不过，这位“暴跌王子”，对加元来说可谓是“猪一样的队友”，因为油价对加元的拖累实在很厉害。(这就是“王子变猪”的故事啦，啊哈哈哈……)
“暴跌王子”对加元的拖累效应，可以从油价与美元兑加元“镜像”一样高度负相关的走势对比中一目了然。加拿大与美国在经济和地缘上关系更近，因而通常都会选择美国油价作为参考。
下图3：美元兑加元与WTI原油(现货)2015年“镜像”行情，凸显油价暴跌对加元的拖累。
补充说明：油价2015年大宗商品跌幅排行中位列第十，详见汇通网相关链接：
【排行榜】2015年大宗商品“狠跌”大比拼
【加拿大央行降息，无奈？无能？——只能靠加元贬值了？！】
★ 加央行2015年两次降息，与FED逆向而行
加拿大央行在2015年内降息两次，1月份现意外降息25基点，此后在7月份再度降息25基点。在全球通缩压力与日俱增的情况下，加拿大央行感到了越来越沉重的压力。 2015年贸易状况表现不佳，且通胀预期持续下滑，且以石油为首的大宗商品期货价格持续下跌也对该国高度依赖于此的经济造成了显著冲击，并可能导致就业减少等后果。加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)一如多数工业国家的央行行长，手上所能使用的工具也所剩不多了。
此前在全球金融危机的冲击中，加拿大的表现要比大多数国家好，但如今该国濒临经济衰退，主要是因为去年以来油价长期走跌，使得依赖石油出口的该国经济身受重伤。
在2015年降息两次的加拿大央行政策，与2015年底开启加息周期的美联储政策背道而驰，对加元兑美元可谓双重打压。
下图4：加拿大央行与美联储2015年货币政策背道而驰，两国指标利率变动一览
★ 无奈？无能？——只能靠汇率了
分析表示，加拿大以外的事件左右大局，而这些本来就难以预测，使得加拿大央行灰头土脸。这也让加拿大央行看来显得很无能。事实上，它们是无能为力。这主要体现在哪里呢？
1) 降息对加拿大低迷的经济支撑减弱。加拿大央行可以再进一步降息，使其更接近零。但由于美国趋于收紧政策，此举将打压加元。这有利出口，但进口价格上涨会让波洛兹希望激励的那些消费者受到冲击。前加拿大央行前行长卡尼(现任英国央行行长)首先推出的一种工具——加拿大央行可以恢复向市场发布有关利率前景的前瞻性指引。不过波洛兹表示，该工具最好用于危机时期，因为这会去除市场所需要的一些波动性。
2)加拿大央行确实没有足够能力改变什么事情，而且每次降息的效果正变得越来越弱。降息对刺激需求不再有效的另一个原因在于，加拿大的大银行不再愿意将降息影响全数传导给客户。虽然降息令加元贬值，压低了出口物价，但美国和中国等主要贸易伙伴的经济成长却并不足以提高对加拿大出口的需求。
分析称，剩下的就只有汇率(加元贬值)了，这使得加元前景依然堪忧。
下图5：加拿大央行行长波洛兹，这表情好像有点无奈耶……
【加元两大主导因素 后市将如何发展？】
★ 加拿大央行2016料不再降息
近来一项针对逾40位经济分析师所做的调查认为，在2015年两次出人意料降息的加拿大央行(BOC)，以更加沉稳的姿态结束2015年，并料将维持利率不变直到2016年，等待美国经济的好转来推动本国的成长。而与之形成对照的是，美联储12月进行了将近10年来的首次加息。
虽然美国经济表现良好，但加拿大经济却随着油价的崩跌在今年滑入温和衰退，石油是该国一项重要出口屋子。迄今为止，美国是加拿大最大的贸易伙伴。不过第四季的经济成长幅度料将大致符合加拿大央行预估的1.5%，而且只要美国经济保持良好势头，加拿大经济也可能就此加速。波洛兹表示，加元疲软应会令美国对加拿大出口的需求增强，并提振加国经济。
分析认为美国经济的复苏将会降低加拿大央行再度降息的必要性，预计加国央行直到2017年6月都将维持利率不变。也有少数经济分析师认为，或许有必要在明年某个时候进一步放宽政策，因油价继续下跌的压力可能导致能源业进一步削减生产，从而使国内经济在2016年初回落到衰退。
★ 原油价格2016疲软走势将继续施压加元
由于加拿大是主要的资源出口国家，而原油是该国出口到美国的重要资源，所以原油价格的走势对该国经济非常重要，每次油价的大跌，都伴随着加元的贬值。目前来看由于原油市场上供过于求的大环境短时期内仍然难以缓解，所以油价的低迷恐将继续施压加元。
近来施压油价的因素依然很多。2016年全球原油供应仍将高于需求的担忧依然施压油价。温暖的天气进一步增添了市场的悲观情绪，2015年冬天初北半球气温不同寻常的暖和，削弱了对取暖油的需求。此外，美国页岩油产量的下降速度低于预期、OPEC成员国并未约束自身产量、以及伊朗原油供应将重新进入市场等等因素，都会使得油价短期的前景依然低迷。
下图6：美国原油价格2015年一览(周图)
OPEC 12月4日的会议宣布不设定产量上限，此外OPEC成员国伊朗将在解除制裁后提升产量，其新增的产量主要用于出口。除释放原本的原油库存外，截止至2016年底伊朗原油和冷凝油出口将增加70万桶/日。预计伊朗12月原油出口将触及6个月以来高位。高盛集团分析师等业内人士认为，2016年中原油价格有可能会触及20美元/桶。
一位对冲基金经理人指出，油价2016年一季度或将跌至25美元/桶。该经理人认为预计2016年3、4月份期间，伊朗或将恢复对全球的原油供应，最初供应量料为40万-50万桶/日；鉴于此，2016年上半年全球原油供应料将增加160万桶/日，其中经合组织(OECD)成员国供应量将增加90万桶/日；同时，全球需求增速也将继续放缓，并料从2020年左右开始下跌。上述情况无疑加剧了市场对原油供应过剩的担忧并进一步打压油价，预计2016年一季度油价或将跌至25美元/桶亦甚至更低。
能源咨询机构Energy?Aspects的分析师认为，因为当前OPEC原油产量削减的可能性很小，预计2016年非欧佩克国家供应下滑可能是提振油价的唯一支撑。当前“非欧佩克”国家的原油供应量约下滑40万桶/日，此外预计美国页岩油产量将在2016年前两个季度至少下滑50万桶/日，同时巴西、里海等地的产量也很可能面临下降。
虽然油价短期并不被市场看好，但长期来看，油价有望转跌为涨。根据OPEC最新的报告：未来原油价格将会上涨，但油价走高将是一种长途跋涉。OPEC预计原油价格将在2020年回升至70美元/桶，到2040年时则将回弹至95美元/桶。一些业界分析师则认为，如果布伦特油价进一步下跌，则可能会触发交易商和基金经理人进入市场，从而推动原油价格小幅回升。
【投行前瞻：加元2016年超跌后或放缓跌幅】
目前虽然多数分析认为原油价格后市前景低迷将施压加元，但加拿大央行维稳政策、加元空头回补以及未来油价可能跌势受限，这使得目前多数分析师认为加元跌势有些过度，未来几个月可能会有所调整。
野村证券表示，从该行交易模型来看，美元兑加元的公允汇率应该在1.35一线；除非商品价格需再度下跌20%，美元兑加元公允价格才能涨至1.40上方。近几周加元已大幅贬值，兑美元下跌逾4%，因油价持续下滑导致加拿大贸易水平恶化。此外一系列疲软数据及较低的商品价格已增加市场对加拿大央行降息的计价。
法国兴业银行表示，加元若从目前水平续跌，则更像跌势过度了(即美元兑加元升破1.40就更像超买了)。该行称：“自2003年以来，美元兑加元就没有上破过1.40。购买力平价指标(PPP)在短期甚至中期汇通网集团交易模型中从不奏效，但鉴于美国和加拿大两国贸易的紧密性，当加拿大劳动力和商品价格远低于美国时，则会对经济产生影响。”此外澳元兑加元涨破平价也会吸引卖盘。
美银美林称，美元兑加元涨至1.39，将建议做空，止损设于1.4225，目标下看1.30。该行称，动能分化和即将到来的强劲原油季暗示，美元兑加元若迎来下一波涨势，将值得逢高抛售。周线图中，动能与汇价出现看跌分化，意味着上行放缓。2016年1月中旬至4月中旬将迎来的油价季节性走强料支撑加元。
【注：本文为汇通财经2015年终专题专用原创文章，转载请标明来源。谢谢！编辑者“龙舞”，修改者“析若”。】
北京时间2016年1月6日(周三)15:04，美元兑加元报1.4039/41。
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