A股市场再度熔断 看看他国熔断机制是如何运作的

汇通财经APP讯——


2015年1月7日A股开盘即大幅跳水，9:42沪深300指数暴跌5.38%触发首次熔断，在暂停交易15分钟后，9:59沪深300指数迅速向下触发7%熔断提前收盘，全天实际交易时间不足15分钟。上证综指暴跌逾7%险守3100点，创业板指大跌逾8%，两市近1500股跌停。A股市场在2016年年初的短短几个交易日内，即两次触发7%熔断，引发市场较大恐慌心理。对于熔断这个新鲜事物，看看其他国家证券市场是如何实行的，对我们也具有一定的借鉴意义。

美国：有大盘熔断 还有个股熔断

美国的熔断机制(circuit breakers)包括两部分，一是大盘的熔断机制，比如道琼斯工业平均指数下跌10%之后暂停交易1小时，恢复交易之后接下来的熔断点分别是20%和30%；另一部分是美国证交会(SEC)2010年批准的个股熔断机制，当特定个股在5分钟内下跌10%或以上时暂停交易5分钟，适用于标普500指数、罗素1000指数中的成份股及数百只ETF。

美国推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”。1987年10月19日，道指暴跌508.32点或22.6%。3个月之后，1988年2月熔断机制出台。

直到1997年，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比，导致1997年10月27日触发熔断，尽管当时跌幅只有7%。后来触发的依据改为百分比跌幅，又改回到依据点数，再改为依据百分比。后来标普500指数取代了道指作为触发熔断的基准指数。

目前美国大盘的熔断分为3级，第一级为标普500指数下跌7%之后，第二级为下跌13%之后，如果发生在美东时间上午9点半到下午3点25分，均暂停交易15分钟。第三级熔断为下跌20%之后，当天将提前收盘。

除针对大盘的熔断机制，2010年6月，在美股闪电暴跌后，美国证交会在继1988年创立的大盘熔断机制基础上，推出了个股熔断机制，以防止此后股市急遽滑坡而可能耗尽市场的流动性。2012年5月，美国证交会又批准了以涨跌限制（限制价格波动上下限）机制替代之前实施的个股熔断机制，更着力于阻止个股偏离一个特定的价格幅度区间，以降低暴涨暴跌所带来的市场波动以及波动所引起的后续影响。即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这只股票交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

法国：浮动制 不设具体额度

根据股票交易形态不同，制定有不同的涨跌幅与暂停交易时间。全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的21.25%，最大跌幅为18.75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。

日本：暂停15分钟

当期货价格超过标准价格的特定范围和公平价格的特定范围，期货交易将会暂停交易。暂停交易的时间为15分钟。如果暂停交易发生在上午收盘前的15分钟内，暂停交易只在上午收盘前执行。

当东京股票价格指数（TOPIX）超过特定价格区间时，禁止买卖涉及套利交易的股票，直到价格恢复到特定价格区间内。2013年5月23日，日经225指数大跌，日经225指数期货就曾触发“熔断机制”而暂停交易。

韩国：每天只实施一次

若韩国股票综合指数（KOSPI）较前一天收盘价下跌了10%或10%以上，并且这种下跌持续了一分钟，股票交易暂停十分钟，个股涨跌幅限制为15%。如果交易量最大的期货合约价格偏离前一天收盘价5%或5%以上，同时期货价格偏离其公平价格3%或3%以上，并且这种价格变动持续了一分钟，期货合约停止交易五分钟。熔断机制每天只实施一次，在下午2：20以后不再实施。如果股票市场出现暂停交易的情况，期货合约停止交易20分钟。

新加坡：设置冷静期 并不“断”

当潜在交易价格高于参考价格（该交易至少五分钟之前的最后成交价）的10%时，则触发5分钟的“冷静期”。在该期间内，证券仅允许在±10%范围内交易，5分钟后交易恢复正常，并重新计算新的参考价格。（该规定适用于约占新交所80%交易量的证券，包括部分指数。）