野村：英国“退欧”风波升温，英镑欧元利差成市场热点

汇通财经APP讯——随着英国“退欧”风波的不断升温，有关英镑/欧元的利差预期近期成为市场的热点话题。

野村证券(Nomura)研究团队周二(1月12日)指出，虽然英国央行(BoE)未来首度加息可能要延迟到2016年下半年，但是欧洲央行2016年6月可能不得不进一步扩大宽松，届时英镑和欧元的利差进一步扩大，从而导致英镑走强。


该行表示，目前英镑/欧元的2年期利差约为-1.00-1.10%，但预计未来的3-6个月内，这一利差将扩大至-1.25-1.50%。

该行同时称，未来隐含波动性的改变不太可能发生；然而，1年期利率的隐含波动性差值(implied volatility spread)已经从2015年中的3%，缩小到现在的接近于零，这是因为市场预期英国将在未来12个月内举行“退欧”公投——普遍预计在2016年第三季度。

该行也指出，虽然预计英国“退欧”公投不会在未来半年内举行，但是6个月利率的隐含波动性差值已经缩小到低于1%；目前3个月利率的隐含波动性差值在2%左右，不过预计随着公投日期(预计2016年9月)的临近，除非民调结果有重大改变，否则预计未来这一差值会缩小至0-1%。

该行进一步称，如果未来随着英国“退欧”预期的增大，英镑/欧元的利率的隐含波动性进一步扩大，两者的波动性差值甚至可能变为负值；但考虑到英国“退欧”的不确定性大于苏格兰公投和英国大选，如果民调显示“退欧”的意见进一步占上风，这一差值甚至会扩大。

该行同时称，如果到英国正式“退欧”公投之时，英镑/美元的3个月隐含波动性比起欧元/美元的高出2个百分点，那么预计英镑/欧元2年期利差扩大25个基点带来的影响将有效抵消；如果由于英国“退欧”预期有所减弱，或者民意调查更多支持英国留在欧盟，使得英镑/美元的隐含波动性扩大幅度更为轻微(比如1个基点左右)，那么欧洲央行和英国央行的货币政策分化可能成为欧元/英镑利差扩大的更强驱动因素；相反，如果民调显示英国“退欧”可能上升，欧元/英镑波动性扩大3-4个百分点的话，欧元兑英镑可能升破0.8；如果这种可能性发生，英国央行可能减弱收紧政策，英镑/欧元的利差有可能变为负值。

该行最后指出，市场各界目前关注英国“退欧”公投的不确定性带来的影响，然而“退欧”的最终决定带来的实际影响虽然还不确定，但可能更加剧烈；尽管如此，在公投最终举行之前，敏感度分析有助于就如何在汇通网集团市场上交易英镑提供建设性意见。

北京时间15:53，欧元兑英镑报0.7498/01。