欧银12月货币政策不及预期，或因正在“枕戈待旦”

汇通财经APP讯——鉴于欧元区的通胀及工业产出毫无起色，同时经济增长缓慢，市场近期已经开始猜测，欧洲央行(ECB)在下周的货币政策会议上是否会加大宽松。


在2015年12月的政策会议上，欧洲央行的量化宽松(QE)力度不及市场预期：当时该行只是扩大了资产购买的范围，并将资产购买计划延迟半年至2017年3月，并可能进一步延长，同时将存款利率略降0.1个百分点。当前的有效负存款利率意味着，欧元区的银行业在欧洲央行存入的现金需要收取费用。

同时，在12月的政策会议上，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)一再表示，推出的政策计划力度足够，且其规模和组成都经过仔细斟酌。由于投资者的期望没有完全得到满足，那次会议之后，欧洲股市出现了大量抛售。

与此呼应，欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)12月曾经表示，欧洲央行的政策并未丧失公信力，只是市场对欧洲央行的政策做出了错误预期。

也有市场推测称，欧洲央行之所以政策不及预期，是由于该行内部存在强硬派的反对意见。比如，该行管委魏德曼(Jens Weidmann)就强烈反对扩大资产负债表。

真的会改变么？
虽然欧洲央行12月会议上并未大幅扩大宽松，然而周四(1月14日)公布的该行12月会议纪要显示，该行一些委员建议采取更进一步的行动，譬如降低存款利率20个基点，而不是最终决定的10个基点。

此外对市场重要的是，欧洲央行表示，在决定是否扩大月度资产购买计划时，各委员达成的一致意见是“目前不会批准这一措施，但未来可能重新评估”，这意味着，欧洲央行不排除未来更多刺激的可能性。

确实，欧洲央行可能会注意到宏观经济形势的变化，并可能由此转变对欧元区政策的看法。摩根大通(JP Morgan)经济学家Greg Fuzesi在报告中称，自12月那次会议以来，宏观经济数据变化明显：全球油价继续暴跌，本周布伦特原油一度跌破30美元/桶，这意味着欧洲央行的2%通胀目标似乎更加遥不可及，同时上周中国股市的剧烈震荡，引发各界对中国经济放缓的担忧。

目光转回到欧元区。该地区的形势也充满了不确定性：欧元区11月工业产出数据剧烈下降，据欧盟统计局数据，欧元区11月工业产出月率下降0.7%——该下降主要是由于能源，生产资料和耐用消费品价格的下降所致，同时必将对欧元区2015年第四季度的经济增长数据造成影响。

枕戈待旦？
虽然宏观经济形势前景堪忧，但是有分析预计，欧洲央行下周将维持现有政策不变。

Greg Fuzesi表示：“虽然我们现在的预估显示，欧洲央行将维稳政策，但是下周四我们将会重新评估。”

Fuzesi同时表示，之前的报告显示，在市场下一次混乱之前，欧洲央行很可能采取进一步行动——而这主要是因为欧元区核心通胀率仍然难以达到2%的稳定增长目标；自从欧洲央行确立12月的通胀预期以来，欧元区的核心通胀率已经连续两次令人失望，而失望的原因部分与天气异常有关。

Fuzesi话锋一转称，如果欧洲央行不愿考虑采取见效更快的措施——例如进一步降低存款利率或加大月度QE幅度等，那么就是在“枕戈待旦”；就这一点而言，上周欧洲央行首席经济学家普雷特(Peter Praet)的讲话暗示，在大宗商品价格低迷的背景下，唯一能做的便只有将之前设定的通胀率达标时间向后推延；此番表态使得未来欧洲央行政策的时间表变得更加复杂。