野村：加拿大央行意外按兵不动，更长时限内将维稳利率

汇通财经APP讯——野村证券的分析师们指出，加拿大央行维持利率不变，显示出该国政府经济刺激的政策方向出现转变。



野村证券表示，加拿大央行周三(1月20日)出人意料的维持利率在0.50%不变。央行指出目前通胀风险基本平衡，当前货币政策是合适的。这暗示了央行保持一个中立的政策立场，不考虑进一步实施货币宽松政策。

在经济增长方面，加拿大央行指出，原油等大宗商品价格进一步下滑对经济不利。第四季GDP增长可能停滞，因美国经济暂时疲弱、企业投资减少等临时性因素。

目前加拿大央行预计今年第二季度经济增长有望恢复预期水平。最终将2016年GDP增速预期从2%下调至1.5%，延迟了填补产出缺口的时间。

但出乎意外的是，加拿大央行预计2017年GDP增速为2.4%，到2017年底，产出缺口料将消失。这暗示了2016年年底增长率需达到3.0%。但这似乎与今年年初央行行长波洛兹(Stephen Poloz)的观点有所不同，波洛兹当时表示，低油价给经济带来严重打击，经济调整将需要数年时间。但这一GDP预期不一定是绝对的，因为央行没有提供2016年季度经济预测，往常都会提供。

通胀方面，加拿大央行表示，加拿大通胀发展水平大致符合预期，经济通缩缓慢，加元走低部分抵消了能源价格疲软带来的通胀影响。野村证券指出，从这点可以看出央行所持的态度是，加元贬值给通胀带来的上行压力抵消了产出缺口扩大带来的影响。然而，考虑到经济增长面临下行风险，市场像一年前一样预计通胀风险的平衡偏向下行。

加拿大央行还指出，在经济预估中未包含联邦预算预期的财政措施带来的积极影响。这可能意味着一项重大的财政刺激政策将很快被宣布。

整体而言，加拿大央行维持利率不变的决定表明货币政策对该国经济的推动效果已不明显。

野村证券认为：出现这种决议结果的原因主要有两个：1. 加拿大政府正在尝试推行新财政刺激方案，有望减缓经济的下行风险，并带来更好的增长前景；2. 加拿大央行认为再度降息可能会引发的金融失衡或大于潜在的利好，因此不值得冒险。

野村证券分析师表示，无论处于什么原因，加拿大央行的行动已经暗示货币政策的效能正在减弱。虽然今日的决议可能只是将降息退后，但市场可以发现加拿大央行再度降息的门槛已经很高，因此预计加拿大央行之后将继续保持利率不变，而将提振经济增长的重担留给政府的新财政刺激方案。