三菱东京日联：日银负利率提振美元，日元仍处守势

汇通财经APP讯——三菱东京日联银行(MUFG)周一(2月1日)表示，日本央行上周决定引入负利率，使得日元仍处于守势，并提振了风险情绪和美元；但日本央行进一步的宽松措施对日元打压作用将会是递减的，美元仍可能继续保持相对吸引力。



三菱东京日联银行汇通网集团分析师Lee Hardman表示，日本央行上周决定引入负利率，一度促使贸易加权的日元汇率几乎完全扭转此前其急剧上涨势头；受其影响，日元仍处于守势。

该行指出，日本央行的这一决定对于市场来说完全是一个意外，这强化市场对这一措施的反应，日本国债收益率亦大跌至负值。

该行认为，人们预期日本还将进行后续的降息，这鼓励日本投资者们更多地配置风险资产，并导致日元走弱和资本外流；此外，负利率还会弱化日元的避险特性，欧洲央行所采用的负利率和QE的组合，被证明在使欧元急剧贬值并一直保持在疲弱水平非常有效。

然而，MUFG相信，日本央行采用负利率以及QQE带来的对日元打压将会更加温和。日元已经明显被低估了，其程度甚至比欧元更深，这将限制其进一步走软的空间。根据该银行长期的估算，我们认为日元兑美元汇率已经被低估了15%和20%。相比起来，日本央行最初引入QQE时，日元是被高估的；当其延长QQE时，日元大约处于公允价值水平。这一点支撑了该银行的观点，即日本央行进一步的宽松措施对日元打压作用将会是递减的。

与之相反，美元的相对吸引力则被海外的宽松货币政策进一步推升了；今年以来，欧洲央行和日本央行都已准备扩大宽松，而美联储则仍然承诺要进行“利率正常化”，虽然收紧的速度可能会更加渐进。

来自美国的最新GDP报告显示，美国经济去年下半年失去了一些增长动能，然而从整年来看，美国经济2015年增长了2.4%，这是连续第二年增长，适度高于趋势的增长已经导致了劳动力市场条件的进一步收紧；强劲的美元和库存修正压低了美国去年下半年的增速。

MUFG表示，考虑到来自外部的增长阻力，总体来说，美国经济仍表现得相当不错；受油价下跌提振，2015年美国个人消费的增长是自2005年以来最强劲的一年；低油价的刺激性影响尚未被完全感受到，因为美国家庭也用激增的收入来增加储蓄，但这一趋势在2016年可能会减弱。该行认为，除非美国经济更清晰或更持续地放缓，才可能促使美联储政策发生根本性的转变，美元仍可能继续保持相对据有吸引力。