瑞信：看跌美元兑日元至105，看涨欧元兑美元至1.17

汇通财经APP讯——瑞士信贷(Credit Suisse)周三(2月10日)报告称，其理由是基于全球股市表现、欧洲债市表现、汇通网集团市场投机行为重要转变等因素与事实。看涨欧元兑美元三个月行情至近一年高位1.17，下调美元兑日元12个月汇率预期至105，此为一年半以来(美元2014年中期开启涨势以来)首次明确看跌美元兑欧元及日元。

以下为瑞信报告部分关键内容的呈现：

近期股市持续承压，MSCI全球股指已跌20%宣告进入熊市，标普500指数技术面看跌目标指向1600点附近，此水平较最近一个峰值低了25%。

全球市场都是联动的，股市如此悲惨的情况下，汇通网集团市场也发生了格局上的变化。汇通网集团市场的关键变化如下：

1. 市场越来越担心货币政策不起效用，至少汇通网集团市场是这样。欧元和日元近期持续走强，在欧洲央行行长德拉基暗示将有更多宽松、日本央行1月引进负利率政策之后，欧元和日元的汇率反而走强了。

2.从利差角度看，对货币政策分化进行交易明显已结束。如下图1的左边“Figure 2”所示，日本居民已超大规模地买入外国投资组合资，特别是买入G10国家资产(淡蓝线所示)；图1右边“Fight 3”所示，亚洲弥漫着面临日本投资者撤回资金的风险。


(图1：利差与货币政策分化交易日渐式微)

上周，瑞士信贷建议避开做空欧元和日元兑美元的交易。本周(2月8-12日当周)，瑞信更是为很久以来首次直接看涨欧元和日元三个月行情。同时，瑞信也是自2014年中期美元开启涨势以来首次直接看空美元兑欧元、美元兑日元的行情。

瑞信将美元兑日元12个月汇率预期下调至105。本周汇价跌破115.85附近的2015年低点更令看跌美元兑日元的预测清晰化。日债收益率曲线全部对日本负利率政策作出反应。鉴于日本投资者在过去三年沉溺于大规模买进外国资产，日债对日本负利率的反应可能带来问题。

这些情况如何影响瑞信对欧元兑美元的预期呢？答案是：瑞信上调欧元兑美元三个月汇率预期至1.17，这接近2015年8月高点及近一年最高水平。与日元一样，欧元目前是融资货币。正如日本投资者一样，欧洲投资者已大规模参与海外资产的购买。这种投资潮导致避险情绪升温时总是利多欧元，特别是鉴于欧元区经常帐盈余占GDP的比值达3.0%。

下图2左半图显示，欧洲金融市场处在危难中，Itraxx高级市场指数(红线)、Itraxx次级市场指数(蓝线)均大幅蹿升，尤其是后者。图2右半图显示，欧元区二线国债与核心债收益率利差开始走阔，意大利-德国10年期国债利差(红线)、西班牙-德国10年期国债利差(蓝线)均从低位反弹。


(图2：欧洲金融市场指数、债市利差均走升，凸显危机与风险)

北京时间16:37，美元兑日元报111.65/68，下跌1.56%；欧元兑美元报1.1343/46，反弹0.48%。