低利率背景下，欧洲央行量化宽松影响将有限

汇通财经APP讯——
如果欧洲央行在今年3月份加大宽松力度,可能最终会选在进一步降息的同时扩容量化宽松措施。虽然，有种种证据显示量化宽松带来的影响已经持续下滑，但是政策制定者却不想放弃，以下观点解释了这一状况的原因。

当前利率已触底
量化宽松政策可以压低公司和家庭支付的贷款利率，从而刺激经济增长。有证据表明，量化宽松政策的这一目标已经在欧元区实现。

但现在降息可能对提振经济影响不大。法兰克福ING-Diba的首席经济学家布莱斯基(Carsten Brzeski)表示，等待低利率借入贷款的企业可能已经开始采取行动。急需资金的企业不会因为利率降低再次贷款。布莱斯基表示，现在利率不是问题，市场的不确定性和缺乏有利可图投资品种才是阻碍投资的因素。在当前情况下，更多量化宽松政策可能不会带来任何好处。

货币市场反应不明显
通过使货币贬值，量化宽松政策理论上有助于支撑欧元区的经济活动和通货膨胀率。其背后的逻辑很简单：随着央行向金融系统注入资金，欧元会随之贬值。欧洲以外的消费者可以以更低的价格买到欧洲产品，从而推动出口，压力进口商品价格。

更多宽松政策对于欧元的直接影响将取决于其他国家的中央银行采取了何种措施，以及市场对欧洲央行宽松政策公告的反应。

英格兰银行和美国联邦储备委员的货币紧缩措施似乎越来越少，这使欧元继续贬值变得更难。此外，安联全球投资者(Allianz Global Investors)全球资本市场专题研究的副总裁彼得森(Ann-Katrin Petersen)表示，除非3月货币刺激计划的市场预期受到严重打击，此次加大债券购买可能没2015年那次对货币市场的影响大。

欧洲央行内部仍有阻力
然而，购债计划从一开始就遭到了德国方面的反对。正如德国央行总裁魏德曼经常指出的那样，导致债券购买计划效果递减的因素是大问题，在央行资产负债表上升遇上金融稳定风险后更是如此。

然而，虽然其影响减少，欧洲央行加大债券购买步伐仍有其主要的原因：通胀预期面临破灭的风险。即使是五年期远期通胀掉期率也不再是市场预期欧洲央行首选的范围，央行可能仍然觉得有必要示意其将捍卫通胀率。

伦敦资本经济学的高级欧洲经济学家麦基翁(Jennifer McKeown)表示，影响减少总比没有影响好。他认为欧洲央行行长德拉基已很清楚，欧洲央行还没有准备好放弃债券购买计划。欧洲央行需要尝试做些事情，这可能对市场产生一定的影响。

如果欧洲央行推出更多量化宽松政策，其对负利率带来的影响可能是政策制定者乐观的原因之一。就像欧洲央行1月货币政策帐户显示的那样，负利率的影响可能和购买债券的影响加起来，使利率步入负利率时代，从而激励市场参与者抛弃安全的政府债券，投入高风险资产。