高盛：欧银若进一步降息，料打压投资者对银行业信心

汇通财经APP讯——高盛(Goldman Sachs)分析师Lasse Holboell Nielsen周三(2月24日)表示，欧洲央行(ECB)若在目前负利率的基础上，进一步降低存款利率，将对投资者对银行业的信心造成负面影响。


该行表示，预计欧洲央行3月将再度降低存款利率，而一旦成真的话，将对得投资者的信心造成不利影响，可能导致的后果是，降息对需求产生的刺激打折扣，并最终影响欧洲央行“稳定物价”的目标。

该行还称，在这个节骨眼上，预计欧洲央行3月不会推出扩大的“分级存款”机制，但如果继续降息被认为是必要的，并可以此降低投资者对银行盈利能力担心的话，未来欧洲央行可能实施分级政策(该行预计目前没必要降息)；如果欧洲央行3月表示“正在考虑实行分级利率”的话，就表示未来可能还将降息(这将打压欧元)，将重塑投资者对银行盈利能力的信心，并缓解银行业的融资成本压力。

该行进一步表示，负利率政策可能受到“现金套利”的限制：银行业可能会以零利率持有现金，而不是以负利率在央行存放超额准备金；正如该行之前评估显示，“现金套利”使得负利率只能降至-0.50%附近，而不是-5%(该行目前仍持这一观点)；但是欧洲央行“禁止金融机构囤积现金”的监管干预也会影响评估结果。

该行还称，“分级存款”机制即使降低了对银行业盈利能力的担忧，但也意味着，欧洲央行可能不愿将利率降至“现金套利”允许的水平之下：丹麦和瑞士央行的例子表明，这一下限至少是0.75%，因而眼下欧洲央行难以将利率降至-0.75%之下太多的水平。

该行还称，从过去欧洲央行负利率政策的传导机制来看，家庭以及非金融企业在银行的存款利率下降明显，尤其是定期存款利率；但商业零售银行的存款利率仍然为正，这是由于，银行业和大型企业的存款更容易受到当局政策监管和道德劝说的影响，而小额零星存款对负利率更加敏感。

该行同时表示，欧洲央行如果进一步降息，同时实施“分级存款”利率，将使得一定平均利率水平下的收益率曲线急剧上升，并可以此提升银行业盈利能力、改善银行业信贷水平、刺激经济增长。

该行最后指出，并不同意“负利率本身使得银行不愿向实体经济放贷”的观点；实际上，银行之所以对负利率敏感，主要因为非根本性因素(诸如，对负利率的过分担忧)，以及过分平滑的收益率曲线(因资产购买计划导致)，而这些才是影响欧元区银行业盈利能力，以及对实体经济支持意愿的重要因素。