G20官员相互推诿缺少建树，德拉基或再成“救火队长”

汇通财经APP讯——美国银行（Bank of America）首席投资策略师迈克尔-哈特内特（Michael Hartnett）在解释全球资本市场从最近的低迷反弹所需的条件时，指出全球最大的两个问题：

第一个问题是美国经济“不温不火”，也就是说美国经济既没有足够强劲以提升全球GDP及每股收益，也没有坏到足以引发全球协同“救市”行动的程度。

第二个问题是：全球决策者近期的措辞显示了他们推出刺激政策时的“无辜”出境，所有国家都将国内经济疲弱归咎于外部影响。日本首相安倍表示，“应责怪海外因素”；此前美联储联邦公开市场操作委员会(FOMC)会议纪要则显示，“中国及其它新兴市场增速缓于预期拖累美国经济”；而欧洲央行行长德拉基表示，“对全球经济前景的担忧加剧”；而中国央行官员则表示，“中国经济增速放缓可以部分的归因于全球经济的疲弱表现”。

至于市场如何可以走出低迷，哈特内特指出，“在未来的几周或者几个月，市场依然会逢高卖出风险资产，直到全球做出的协调、积极的政策反应，并开始扭转全球利润预期和信贷状况的恶化。

寄希望于周末的G-20财长会议会推出大规模的刺激政策，上周市场出现激烈的空头回补。但哈特内特一周前曾说道，未来几周的，既有的疲弱政策刺激影响的淡出，会终结股市反弹并可能会引发新的下降，这将迫使各国采取可进一步促增长政策协议。

Donnelly则直言道：“由于G20财长会议带来的预期，股市过去两天有强劲的反弹动力。如今，空头正伺机重来。因此，我认为股市交易在未来一周会比较疲弱。”

更糟糕的是，G20会议不仅没有给市场明确的信号，反而使市场比周末之前更困惑。对于汇率问题的模糊性使得市场人士只能猜测。决策者重申“汇率波动会对经济及金融稳定性产生负面影响”。同时，他们承诺，“避免竞争性贬值和不以竞争性目的作为汇率政策目标”。

有分析师认为G20的成果不过是一堆陈词滥调，那其它主要央行在未来的日子也将进行干预，其风险又会如何呢？毕竟，之后又要轮到日本央行及欧央行举行万众瞩目的关键政策会议了。


日本央行的问题在于，在其实施负利率后，“弹药”可能已经接近于耗尽。根据《日经新闻》，日本央行行长黑田东彦周六向记者表示，G-20会议参会官员无人对其负利率政策提出抗议。但是荷兰财政大臣兼欧元集团主席戴塞尔布卢姆(Jeroen Dijsselbloem)表示，日央行采取负利率的结果是，“人们担心我们会进入竞争性贬值”。

花旗银行日本首席策略师高岛修(Osamu Takashima)表示，日本希望通过借助货币政策使日元贬值以提升经济的政策并不是很受欢迎。他补充道，如果G-20发表的言论被看作是使日本打消推出新的货币刺激措施的念头，又一波日元升值可能随之而来，伴随着日本股市的新一轮抛售潮。

随着日元升值，这也将暗示美股标普500指数的进一步下跌，因为更多的套利交易将被迫展开，尤其是市场最终明白了哈特内特在说“在未来几周或者几个月，市场依然会逢高卖出风险资产，直到全球开始做出的协调、积极的政策反应”时的真正意思。

换言之，在空头回补后，市场还将下跌，这将促使央行进行干预。既然日本央行目前已被“打入冷宫”，这意味着决策权完全在欧洲央行手中。花旗花旗（Citi）汇通网集团策略部全球主管英格兰德(Steven Englander)勾画出了下一步行动：

1.对于货币走向，决策者很可能会责怪坏运气而不是其政策失效。他们会留心市场对于央行负利率的关注，而且可能会找到办法缓冲他们的举动对银行造成的影响。

2.对于政策失效的担忧已经导致投资者下调未来政策措施的影响及未来政策措施的可能性。如果央行进一步实施宽松措施，并制订一些规定以缓冲对银行利润的影响，那么资产市场会有部分的反弹。金融市场也会做出反应，即使宽松政策对最终需求或通货膨胀的预期影响有限。

3.欧洲央行成为焦点。欧元区经济增长和通胀水平低于目标水平，欧洲央行行长德拉吉一直慷慨激昂地表示，有必要实施更多的刺激计划。如果欧洲央行勉强符合市场预期，那么我们可能会面临又一次类似去年12月4日宽松加码的行动，因为市场参与者将其看做是“周期公告中的最后一次宽松”，这样一来，基本上欧洲央行就认输了。而如果欧洲央行采取激进的行动（采取超出QE或降息10个基点的措施），将令市场措手不及，那么欧洲央行将驳斥市场持有的观点：决策者认为自己无能为力。

无论如何，市场的下一个重大举措将完全掌握在德拉基的手中。