货币宽松作用渐退 欧元区经济急转直下

汇通财经APP讯——

汇金网报道，因中国央行和美联储(FED)政策转变迹象逐渐显现，且美国零售数据表现抢眼，市场在过去两周内对风险资产的偏好有所上升。然而，较2月初不同，市场目前对于全球衰退风险的评估已有所下降，支点资产管理公司(Fulcrum Asset Management)的“即时预测”模型出现小幅变化就是证明。以下为每月即时预测的详细信息。

（美国）

(发达国家)

“即时预测”模型表明，美国经济增仍将维持在1%左右，但继续减速风险仍存，且发达国家经济增速放缓的势头也依然未消退，美国目前的经济增速仅为1.0%，低于市场预期。当然，也有其他的机构（包括亚特兰大联储）预测本季度美国经济增速会从2015年第4季度的1%上升到2%，但Fulcrum模型在过去12个月都准确预测美国经济的下滑，所以更加可信。

本月主要影响因素就是欧元区增长的持续下降。由于德国的经济变得愈加疲软，欧元区的情形在过去两个月持续恶化。

欧元区“火车头”正在减速

汇金网在去年多次提到，欧元区的稳定表现可以算是全球经济中的唯一亮点了。这可以算是全球经济目前为止还算稳定，没有急剧下滑的一大原因了。

但指望欧元区长期全球经济的“火车头”的角色显然不切实际。去年欧元区的经济良好表现主要归功于一系列重要变化——减少财政紧缩，欧元贬值，银行贷款正常化，低油价和美国2013/14年经济走强的滞后效应。这些因素原本足以逆转欧洲经济走弱的趋势并缓解通缩的担忧，欧元区经济“日本化”的问题也不足为奇。

但是，现在情况却急转直下。最新的即时预测显示欧元区的增长只有0.8%左右，而在去年年底的增长是2.3%。其他类似的跟踪模型也给出了相似的结果，比如，高盛的“视网膜”模型预测现在的年化增长只有0.4%。欧元区的增长因此降到美国之后，后者至少还有1%的增长。


美国经济的滞后效应

欧元区减速的原因究竟在哪呢？经济学家Lucrezia Reichlin和他的同事就美欧两大经济体的周期性关系作出了分析，指出欧洲经济一般滞后于美国经济几个月。这个一现象在过去几十年都相当明显。

欧元区GDP中出口所占据的份额是美国的两倍，因此，全球经济对欧元区的冲击也更大。在这样的情况下，欧元区最近的下跌可以认为是对美国经济持续大幅度下滑的“正常反应”。

可惜的是，欧元区2015年所实行的大规模的货币宽松也没能阻挡全球经济下滑的颓势。虽然欧银的政策提振了经济体内的消费，但全球的震荡足以将其抵消。

德国经济难以幸免

最新公布的数据中，欧元区中最让人担心的是德国的经济也跟其他的主要经济体一样出现下滑。

(德国，法国，意大利，西班牙四国经济增速预期)

相比于其他的经济体，德国更加依赖于制造业和出口。鉴于全世界范围内制造业的萎缩，德国经济的衰退也是可以预见的。但让人惊奇的是德国经济衰退的程度。

即时预测显示目前德国的增长速度已经下降到了0.2%，上周的德国IFO景气调查也相当的不乐观。当然，仅仅基于单一的工业调查就下“经济衰退”的断言还为时过早，但自去年9月大众排放门事件之后，官方的工业产出数据都让人担忧。另外，经济的其他部份也出现萎缩，消费者信心和服务业活跃度都有所下降。

欧银很有可能在3月10日的理事会会议中提出宽松政策，但政策是否会像2015年一样取得成效还有待观察。