法兴：面对低通胀率，欧洲央行“心有余，力不足”

汇通财经APP讯——法国兴业银行(Societe Generale)分析师Anatoli Annenkov周二(3月1日)表示，面对欧元区的低通胀率，欧洲央行“心有余，力不足”：尽管欧洲央行已经为提升通胀率竭尽全力，但彻底解决目前欧元区低通胀率问题仍然极其困难。


该行称，截止2016年，欧洲央行已连续四年未能达到通胀目标，因而该行预计，未来四年也不可能达到目标，至少可以说，离开具体经济改革措施的支撑绝无可能；虽然这不会使欧洲央行停止为达到自定的通胀目标而行动，但是市场愈加不相信其政策，因而目前欧洲央行政策工具的效力正在达到极限；同时，欧洲央行可能还需要采取其他措施，包括监管在内——这已经姗姗来迟了；预计欧洲央行仍然有多项措施可供采取，预期结论如下：

该行称，鉴于欧元区通胀仍然不利的形势，欧洲央行需要进一步行动：预计3月欧洲央行会再降低存款利率20个基点，同时引入分级存款利率机制，还会将定向长期再融资(TLTRO)到期期限延长三年；虽然预计更多宽松措施的可能性有限，但欧洲央行也可能考虑采取提振市场信心的措施，诸如启动企业债券购买计划，并扩大抵押品资格范围；预计欧洲央行的资产购买计划会延续至2017年末，届时投资前景可能更佳。

该行进一步称，市场对欧洲央行政策的得失及效力已经越加担忧，这说明，欧洲央行政策工具的效力正在达到极限；虽然欧洲央行已经连续降息，同时欧元已经大幅贬值，但信贷、投资、贸易和通胀仍复苏缓慢，说明欧洲央行政策的传导机制极为不畅；虽然政策未能得到结构改革以及监管措施的支持，同时仍旧高企的债务也是主要原因之一，但欧洲央行的公信力日渐丧失，可能进一步压低通胀预期。

该行还称，若欧元区经济再次衰退，财政政策将成为焦点：如果欧元区经济再次遭遇重大冲击，预计财政政策将成为欧洲央行主要的稳定工具；届时欧洲央行仍将发挥关键作用，但只有在紧急情况下才会出手；银行业的资产负债率持续下降，说明此前不良资产救助计划已体现出其优点——该计划由欧洲稳定机制(ESM)提供资金，而欧洲央行可以为此提供分析报告，并可能会提供有限的购买支持。

该行最后称，欧洲央行若要修正现有的通胀目标，可能要等到行长易人：欧洲央行目前强力捍卫通胀目标的态度，表明其绝无想法调整目标；但是若目标长期难以达到，则会损害欧洲央行的公信力；如果将通胀目标设定为“对称的”2%目标的话，那么就可以允许通胀率更长时间偏离目标，以免增加货币政策负担，也可以降低市场的通胀预期。