2016年美股糟糕的开始或构造出有利可图的机会

汇通财经APP讯——股市经历了一个糟糕的开始，而走势或许可能会变得更糟。但是对于长期投资者者来说可能会发现“打折的机会”。

2月底，标准普尔500指数蒙受5.5%的损失，罗素2000小盘股甚至表现更差，暴跌9%。虽然这对指数在最近几周挽回部分损失，但是投资者似乎仍然心有余悸。



令人惊讶的是，美国股票市场专家甚至重拾2008年全球经济危机的悲惨记忆。不免令投资者心生疑虑，股市真的有那么糟糕吗？石油危机会如同住房危机那样造成同样级别的经济混乱吗？还是投资者们仍处于2008年经济危机的惨烈阴影之下，而使得神经变得高度紧张所表现的应激反应而已？并感觉时间动画会在此轮市场波动中重新刷回去。

好消息是：历史永远不会重演！这不是2008年。然而，仍需要谨慎的保持警惕。石油危机正在创建能源市场以外的市场剧变。因而不应通过辨别2016年和2008年之间的市场差异来安慰自己，而是应该从他们的相似之处找出细微差别。

1.一个可怕的1月

一元复始，万象更新，而1月通常被交易者们视为一年的“写照”或者缩影。2008年和2016年均有一个坏的开始。标准普尔500在2016年初月跌幅超过5%，类似2008年1月超6%的跌幅。虽然并不是每一个可怕的1月均揭示了可怕的一年市场惨状(例如2009年)，但是几乎每一个可怕的交易年都是从一个可怕的1月开始。因为这通常会打压投资者的市场情绪，从而定下了全年的市场基调。一旦开始气馁，大多数投资者将变得更加谨慎，并降低其风险偏好，从而导致股票市场进入一个漫长的自我修复周期。

2.此前一年市场令人较为失望

2008年和2016年的之前一年市场同期回报均令人较为失望。2007年，标准普尔500指数上涨4%(总回报6%)，2015年标普下跌1%(总回报正1%)。其中2007年主要是由于能源行业大涨逾35%所致，然而，当年次贷危机以及能源部门的大涨是建立在其他类股票的痛苦之上，比如金融类股票。2015年市场由石油价格暴跌主导，并由此导致能源行业低迷。

3.能源部门是新的“房地产市场”吗？

2008年，房地产行业拖累了银行业，进而拖累了整个市场经济。2016年能源行业作为第一张多米诺骨牌倒下，但是其所带来的市场伤害目前看起来还比较乐观。有一点我们必须了解，问题在于：当次贷危机首次在2007年“浮出”之时，大多数投资者给自己吃定心丸安慰道，房地产行业占整个经济的比例仅有几个百分点而已。但是随着危机的加剧，所造成的冲击也不仅仅来自于房地产市场，而蔓延至作为撬动房地产市场杠杆的各种金融衍生工具。

整个故事的第一部分以能源行业为主。市场捍卫者通过阐释其在股票市场中“微不足道”的权重，以及廉价汽油所带的“意外”收益，来淡化苦苦挣扎的能源行业所带来的威胁。但是，他们却一直忽视由于银行业对能源公司贷款的风险敞口可能会在能源价格崩溃之际导致许多大银行濒临破产。类似于2007年至2008年，当住房/银行业已经在2008年危机爆发之前的2007年开始显现出一些压力。2015年能源部门已经开始出现“裂痕”，如果原油价格继续下跌，那么2016年将会彻底投降。

不过，好消息是，基于能源市场并没有数千亿美元的金融衍生品。在2008年金融衍生品市场的崩溃所造成的冲击远远大于房地产市场崩溃本身所造成的破坏。

4.美联储如此纠结

美联储曾因未能及应对并避免2007年次贷危机而广受批评。当时，美联储仅仅是担心由于原油价格飙升而导致的通货膨胀问题，而不关心房价问题。今年，在面对“两害相权”问题时，美联储同样面临着两难处境。

美联储于去年12月开始了近十年来的首次加息周期。若美联储坚持原计划将意味着将于2016年加息四次(每次25个基点，总共100个基点)，如果能源行业危机加剧，美联储加息步伐或许会有所放缓。然而，美联储的国防以及经济数据依旧稳固，例如美国就业数据依然显示美国经济增长良好。如果美联储为避免另一次潜在的经济危机，并中止其过早采取行动的利率正常化计划，美联储很可能会因此失去信誉。

5.银行业感到刺痛

正如2007年至2008年一样，尽管银行业涉足能源行业的程度远不及陷入房地产行业的深度，但是2016年银行业同样承受痛苦。截至2月29日，金融类股票是标准普尔500指数中表现最差的股票，下跌逾11.5%，超过能源类领域4.8%跌幅的两倍。尽管银行业出来安抚市场表示，它们暴露在能源行业的风险是可控的，但是，投资者似乎并不信以为真。2007-2008年期间，银行业实际暴露在房地产市场的风险头寸远远超过银行业所披露的规模。骗我们一次，是他们的耻辱；但是，骗我们两次，将是我们的耻辱！

投资者们可能会问，我们真的会迎来另一场市场崩溃吗？不管投资者对于2008年的伤疤多么恐惧，但是，目前似乎我们并不会迎来一场类似的经济毁灭。谢天谢地！目前能源价格似乎正主导着整个金融市场的波动，也是全球经济增长的主要指标，因而或许在事情变好之前会变得更加糟糕。一个明智的投资者今天或许会记起Bette Davis在《彗星美人》中的一句著名台词：系好你的安全带，这将会是一个颠簸的夜晚。

也就是说，最优秀的长线投资者将市场动荡时期当做其折价买入他们所偏好的投资标的的大好机会，而能源行业的进一步下跌可能会创造这样一种机会。