欧洲央行是在解决问题，还是在制造更多问题？

汇通财经APP讯——市场信心似乎已有改善，恐惧经济衰退似乎也过于轻率。但问题是市场未来如何变动还取决于决策者能否大胆、果断决策。

市场广泛预计，本周的会议上，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)所制定的应对通胀疲弱的行动计划，依旧缺乏新意。

就像2015年12月的会议上，市场预计欧银会有激进行动。分析师的预计包括调低存款利率10-20个基点，月度购债规模扩大100-200欧元，延长债务到期时间，延伸量宽到期时限。

欧银面临的问题是，所有可用选项都无法轻易抉择。国际清算银行上周指出，负利率带来的最大、最直接的影响就是银行利润率下降。国际清算银行警告称，根本无法预测在更长的时期内储户和贷款人如何对负利率政策作出反应。

负利率政策意味着普通银行在欧银存款不仅得不到利息，而且还要支付成本。若银行不愿意支付那些成本，压力自然会转移到储户或贷款人身上。

而且不仅仅是欧元区，瑞士、丹麦、瑞典以及最近的日本都相继采纳这一政策。

知名投资专家埃里安(Mohamed el-Erian）上周告诉CNBC，全球金融系统还无法应付大规模负利率政策。

若市场已大范围复苏，那么有必要问一句，为何Stoxx欧洲银行指数今年还是下跌了15%。投资者是否愈发关切欧银气数已尽，政策的负面效应是否已超过正面？更重要的是，欧银将如何反应？

欧银执行委员会成员科尔（Benoit Coeuré）在3月2日的演讲中指出，欧银对问题高度重视，但全球采纳负利率政策的已有多家央行。欧银能够稳定市场价格，支持银行利润。此言也是为欧银更多行动大开绿灯。

德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)上月称，欧银并非奇迹创造者，欧元区决策者需要更多作为。目前德国中央银行的做法在应对长期风险和支持经济短期增长之间有所不同。

而业内机构Charles Schwab常务董事Kully Samra上周指出，经济疲弱不能怪罪于银行资产负债表。金融股面临的抛售压力可能归咎于包括负利率政策在内的诸多因素。

不过，经济下滑似乎与全球金融危机无关，银行信用扩张相比银行股遭遇抛售关系也不大。欧洲银行信贷扩张规模也不及美国，这暗示全球金融股面临抛售更多原因是来自收益疲弱，而非资产负债表问题。

不过也有好消息，有不少办法可以减小负利率政策的溢出效应。欧银副行长Vitor Constancio在2月19日的演说中称，为降低银行运营成本可能出台更多刺激政策。不过他并没有进一步详说。巴克莱、法巴银行和加拿大皇家银行分析师都认为，分级存款体系能够降低银行成本。周四的会议上有可能讨论此事，银行投资者无疑将获得些许支撑。

无论德拉基本周动用何种新的工具，有一点必须重申的是，对于银行和保险业利润的影响必须考虑。他也承认这是一个“高级问题”，但会议上要讨论的是更高级的问题。

金融危机过去已7年，覆盖全球GDP逾1/5的各国央行已经推出了负利率政策。高级问题发酵，让人们付出高的代价，时间点正在迫近。