德拉基称降息将尽欧元获救，油价登空中楼阁高处不胜寒

汇通财经APP讯——
周四(3月10日)欧洲央行意外调降三大利率，将QE规模扩大200亿欧元，力度显超出市场预期，欧元兑美元一度跳水逾150点，但或因利空出尽且德拉基表示进一步降息可能性有限，汇价转而逆升约300点；美指飙一度升逾100点后暴跌约190点；不过此次欧洲央行大幅扩大宽松或使美联储加息决策变得更加困难；近期油价劲升逾10美元，但缺乏基本面支撑，且高油价或使供过于求恶化，料油价或已触及阶段性高点。

★欧银大刀阔斧加码宽松，欧元乘过山车逆流之上★
周四(3月10日)欧洲央行意外大刀阔斧加码宽松，调降包括存款利率在内三大利率，将QE规模扩大200亿欧元，同时扩大QE范围、推额外LTRO，力度之大明显超出市场预期；德拉基随后亦发表了相当鸽派的讲话，并下调了通胀和经济增长预估；欧元多头遭遇重创，欧元兑美元短线跳水逾150点至1.0822，但或因利空出尽且德拉基暗示进一步降息可能性有限，汇价随后逆升约300点至1.1115；美元指数短线飙升逾100点至98.42后暴跌约190点至96.53。

欧元兑美元15分钟图


美元指数15分钟图


欧洲央行下调三大利率，将基准利率调降至0%，预期为0.05%；边际借贷机制利率调降至0.25%，预期为0.3%；将存款利率调降10个基点至负0.4%，符合预期。

欧洲央行表示，将扩大QE规模至每月800亿欧元，将扩大QE范围，包括非银行企业债券，投资级别的非银行公司债券将被纳入资产购买行列，新措施将在3月16日生效；此外，欧洲央行计划采取新的长期融资操作，期限为4年，从2016年6月开始实施。

德拉基在随后的新闻发布会中发表了鸽派讲话，但其中一句话却可能拯救了欧元，其内容要点如下：

货币政策方面：资产购买计划有必要持续持续至2017年3月，如有所需，或延长至更长时间；资产购买计划将持续，直至看到通胀接近目标水平；将提高债券购买份额占QE比至50%；将推出四个新四年期的定向长期再融资(TLTRO)项目；TLTRO将于今年6月份实施，TLTRO利率将和存款利率一致；利率维持低位的时间将远远长于QE持续时间，但他表示，欧洲央行预计没有进一步下调利率的需要，央行决定不设立两级利率体系。

经济增长方面：下调2016年欧元区GDP增速至1.4%，之前预估为1.7%；下调2017年欧元区GDP增速预估至1.7%(之前预估为1.9%)，预计欧元区2018年GDP增速为1.8%。

通胀方面：通胀形势弱于预期，将2016年欧元区通胀预期从1%下修至0.1%，将2017年欧元区通胀预期从1.6%下修至1.3%；预计2018年欧元区通胀增速为1.6%。

欧元头寸变化


由于此前市场对欧洲央行扩大宽松的预期逐渐被汇价所反映，近期欧元空头头寸已大幅减少，随着此次欧洲央行利空出尽，欧元或将震荡回升。

★欧银加码宽松，美联储加息压力山大★
周二路透调查显示，目前多数机构预期欧洲央行将降低存款利率至少10个基点，并有60%的几率扩大QE规模(多数机构预期扩大幅度或为100-200亿欧元)；但日内欧洲央行公布的决议结果显然已经超出了此前多数经济学家的预期，料欧洲央行的大幅宽松将会给美国经济复苏增添新的阻力，或将使美联储加息决策变得更加困难。

近日彭博援引经济学家评论称，美联储货币政策路径或将由欧洲央行和日本央行决策决定；但若欧洲和日本央行大幅度扩大宽松，那么美联储或将被迫放缓加息路径。

近期美国经济数据强劲让美联储官员大松一口气，1月份核心PCE消费者物价指数也升至1.7%，但此前通胀数据的长期不佳可能仍会令美联储官员保持谨慎，近乎4年低于2%的目标仍然令美联储需要仔细衡量利弊；此次欧洲央行大幅扩大宽松料将增大美国通胀的下行风险，或使美联储加息面临更多阻力。

《华尔街日报》指出，美联储现在有两个阵营，一个阵营看到了经济和通胀中的风险，这一阵营希望保持谨慎；另一阵营认为经济仍然向好，希望保持渐进加息路径，美联储主席Yellen需要促成这两派达成统一意见。

联邦基金利率期货市场预期美联储加息几率


最新联邦基金利率期货市场数据显示，市场对美联储加息前景的预期有所改善，但6月加息的几率仍不足50%；市场预期的3月加息几率为2%；6月加息几率为47%，9月加息几率为61.9%，12月加息几率为72.7%；若未来一段时间美元持续走强，或将进一步打压市场对美联储6月加息的预期，使之前景更加扑朔迷离。

★原油急登“空中楼阁”，油价高处不胜寒★
近期原油价格大涨逾10美元，NYMEX及布伦特原油主力合约均已抵达40美元/桶附近，但分析师认为，近期油价上涨缺乏实质性利好因素，主要是由市场情绪推动，市场很可能高估了“冻产协议”的影响，油价站上了空中楼阁，高油价不符合主要产油过的利益，且油价进一步走高可能导致供给过剩恶化，料当前油价或已触及阶段性顶部。

美国原油日线图


油价上涨缺乏实质利好推动，情绪转变或将打压油价
法兴银行指出，近期油价上涨缺乏实质性利好因素，主要是由市场情绪推动，而市场情绪往往变化得很快，此前提振油价的拉美产油国会议，今日宣布被推迟，这或将打压油价。

此外，从基本面上来看，油价将会从当前水平开始走弱，因为我们即将进入原油精炼周期的顶峰，随着炼油厂长需求的减弱，预期现货市场的需求将会下降；在夏季的需求峰值到来以前，全球炼油厂会在春天进行季节性维护，此时全球原油需求通常会出现下降。

分析人士警告称，全球原油产量过剩超过100万桶(桶)，且几乎没有显示出任何减弱的迹象。

目前市场聚焦将于3月20日在莫斯科召开“冻产会议”，届时预计将有50个国家共同参与；然而，能不能达成“冻产协议”或“冻产协议”的实施作用如何仍有很大的不确定性。

德意志银行则指出，中国石油需求放缓会对全球原油价格产生重大影响(对油价产生下行压力)，因为中国从2010年开始，其本国原油需求占世界石油需求增速的37.5%。

多数分析师，预计石油过剩将持续到2017年，甚至2018年，并将导致油价持续低迷。

油价上涨过快不符合主要产油国利益，高油价将加剧供给过剩
俄罗斯上个月曾直接挑明，“不计划在冻产协议下削减产量，没有人希望油价大幅上扬，因这样的话高成本生产商将重返市场；位于35-40美元/桶的油价可以使得俄罗斯石油行业向前迈进”，这一言论道出了当前主要产油国的心声，他们其实并不真正希望减产，其追求的目标只是将原油价格维持在较低水平，以保证在获取稳定收益的同时又能阻碍高成本竞争对手的进入。

哈能源部长周四称，若油价维持在40美元以上，该国今年将增产，恢复原定7700万吨的产油目标，目前为7400万吨；该国是前苏联国家中产量仅次于俄罗斯的产油国。

巴克莱银行指出，沙特目前的目标是通过维持当前原油产量水平来使石油收入最大化，料未来五年内沙特很可能将维持原油产量在1020万桶/日的水平附近。

美国原油生产变化


最新数据亦显示，近期美国原油产量录得2016年一月以来的首次上涨，表明油价重归40美元附近已经开始刺激美国原油生产回暖，这显然是不符合OPEC及俄罗斯等主要产油国生产商的利益！

笔者分析认为，面对以美国页岩油生产商为代表的高成本原油生产商的潜在威胁，油价的过快过大幅地上涨将损害以沙特、俄罗斯为代表的主要产油国的利益，油价升至40美元/桶附近将导致他们暂停出台新的限制油价的措施；且高油价可能导致高成本产油国产量复苏，从而加重原油市场的供给过剩；由于目前原油价格很可能正接近主要产油国的目标价位，或已触及阶段性顶部。