汇通财经APP讯——周四(3月10日)欧洲央行再度全面削减利率,其中存款工具利率从负0.30%下调至负0.40%,主要再融资利率从0.05%下调至0.00%,而隔夜借款的边际借贷利率则从0.3%下调至0.25%。现时除了欧洲央行以外,负利率俱乐部里面还有另外四位同道,分别是日本央行、丹麦央行、瑞士央行以及瑞典央行。
尽管负利率政策刚推出的时候受到投资者的普遍欢迎,但日本央行早前的举动却似乎加强了年初以来的避险情绪。事实上,当日本央行的政策出台之后,不仅全球股市进一步下挫,而且日元也出人意料地走强,投资者都选择持有传统的避险资产,例如黄金。
安本资产管理公司的多元资产策略经济学家Paul Diggle对于负利率的利弊有如下详解。他认为,市场对于负利率政策主要有三个方面的担忧。
首先,负利率政策直接损害银行业。商业银行就靠贷款与存款的净息差实现盈利。倘若央行规定的贷款利率一降再降,而商业银行却不能或不愿将存款利率调整到零以下避免客户流失,那么银行业的净息差乃至盈利空间将会越来越窄,甚至由盈转亏。
其次,负利率可能意味着一场升级的货币战争。汇率走弱,从而抬升进口价格并导致通货膨胀,当然这似乎是货币政策宽松其作用的关键步骤。不过货币贬值是一场零和游戏,在极端的情况下,各国各地争相实行以邻为壑的贸易保护政策,到时候连世界经济增长也就变成负值。
第三,负利率某种程度上正是央行突破传统货币政策底线的后遗症。市场方面也越来越担心,一旦央行弹尽粮绝,届时相关的政策制订者将如何应对另一个经济衰退期。
不过Diggle也找到不少让大家对于负利率抱持乐观态度的理由。
首先,央行可以采取相关措施来减轻负利率对银行业的影响。例如日本央行央行的负利率政策只适用于大约10%的央行直属商业银行储备系统,其余大多数商业银行依然可以用相对积极的利率来吸引存户。这种分层限制的系统设计,被认为是央行实施负利率的底线。
其次,负利率在某种程度上可以刺激经济,这对于银行业而言也是个积极的信号。如果市场相信负利率有助于改善长期经济增长,那么未来预期利率终将回升到正常水平,对于银行业的净息差也是利好。更重要的是,在一个更强劲的经济环境下,银行可以发掘更多有价值的投资机会,向有资质的借款人提供贷款,借款人也能更好地偿还贷款。
第三,丹麦、瑞士和瑞典的经验表明,负利率并不会损害银行业。事实上,即使瑞士和瑞典两国央行的关键性利率比欧洲央行还要低,上述两国银行的新增私营部门贷款增长却较欧元区快。
第四,要是担心央行过于依赖货币贬值,负利率政策还可以通过其它渠道进行。负利率应该降低贷款成本,从而支持贷款需求;降低资本成本,从而鼓励投资;降低资产价格贴现率,从而提升估值。
最后,央行可以直接印钞发给广大民众,或者干脆取消物理现金以删除对利率下限的阻碍。
虽然这并不代表负利率政策就是解决世界经济危机的灵丹妙药。政策制订者肯定需要辅以扩张性的财政政策。然而在大多数发达经济体都处于赤字的经济模式下,这样的希望十分渺茫。
负利率政策得失如何?汇通为你逐一详解!
关玲
2016-03-11 07:35
来源:【原创】
本文共737.5字 | 预计阅读: 3分钟
汇通财经讯——安本资产管理的经济学家分析,市场方面对于负利率政策主要有着三个方面的担忧,但也有五点值得乐观之处。不过总的来说还是不能将负利率作为解决经济危机的灵丹妙药长期使用。
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