荷兰合作银行：日元为何开年以来持续坚挺？

汇通财经APP讯——荷兰合作银行分析师Jane Foley认为，2月中旬以来，风险偏好重新抬头，道琼斯工业平均指数收复年初以来的所有失地。同时德国DAX指数已经收复开年以来73%的失地，而日经225指数仅收复50%。日股表现差劲的最大理由就是日元持续强势。不过，需要指出的是过去一个月，股市和风险资产已开始复苏，日元却尚未走弱。尽管过去几周，风险偏好在改善，日本央行推行负利率政策，但日元还是持续吸引着避险资金流入。

除了货币之外，日本债券需求也较强。美联储更趋鸽派也总体上对美债产生打压。日本央行的宽松计划规模本已十分庞大，日债需求陷入短缺，市场还猜测日本央行可能延长宽松期限，市场恐慌情绪进一步加大。

尽管债券收益率降低通常会使本币汇率走弱，但彭博社的调查显示投资者已能够使用交叉货币掉期交易来确保投资回报。投资组合资金流向似乎也能证实，日债的海外需求在上升。过去5周，日债共流入海外资金2.762万亿日元，日元自然受到了提振。

荷兰合作银行认为，未来几个月，日元兑美元可能会有所走软。主要有2大因素，第一美国通胀可能走高，美联储可能最早于6月加息，美债收益率可能回升，更多的美元可能回流美国。第二，投资者对于日元等避险资产需求减弱。不过即便如此，美元兑日元今年也不会大幅上涨，全球增速依然缓慢，货币政策有效性尚待检验，地缘政治风险频出。未来12个月，美元兑日元最高目标为116。

北京时间15:25，美元兑日元报111.38/41。