英国若最终脱欧，英国央行可能遭遇“双面夹击”境地

汇通财经APP讯——如果英国选民在6月23日的公投中做出脱离欧盟的历史性选择，那么英国央行可能遭遇“双面夹击”境地，并将政策推向截然不同的方向：若脱欧打压经济增长，那么央行可能通过降息促进复苏；但若脱欧打压英镑并拉升通胀，则会加大加息压力。

一些经济学家认为，英国脱欧将冲击该国经济，如此一来，英国央行可能会下调目前已为纪录低位的利率，来缓解这种影响；但公投决定退出欧盟或会引发英镑贬值、通胀上升，从而可能给英国央行带来提高融资成本的压力。英国央行可能还不得不采取措施，以引导英国庞大的金融服务业克服市场出现的波动。央行行长卡尼(Carney)上月表示，英国央行在为脱欧公投制定应急计划，但未透露细节。


以下从四个方面说明英国“脱欧”对英国央行可能产生的影响：

进一步刺激
英国经济近来失去动能，许多经济学家相信，若英国退出欧盟，经济增长将会放慢甚至萎缩，尤其是短期内，在该国试图重新界定与欧盟的关系之际。在这样的背景下，英国央行可能通过降息来促使经济复苏，同时还将扩大购债刺激计划。之前该央行曾采用购债计划以应对金融危机，目前的购债规模仍维持在3750亿英镑。

最近英国央行表示，如果是扶助经济所需要的，央行可能购买企业债。之前的量化宽松政策几乎完全侧重于英国公债。

若投票结果赞成英国退出，央行将如何应对？多家机构对此作出预期，其中野村 (Nomura)的分析师表示，如果经济显示下滑，央行可能降息50个基点至零，甚至还可能降至负值。

根据英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)的表现看，金融市场认为，未来一年英国央行降息的可能性高于加息，但货币市场分析师也认为，其他国家的负利率对SONIA的走势有一定影响。

加息的可能性
另一种情况则是，英国“脱欧”带来严重冲击，导致英镑遭到挤兑，推升进口物价与通胀，并使得加息压力升高。花旗分析师表示，若英国最终“脱欧”，英镑可能从当前水平下跌15-20%，年通胀率可能连续几年位于3%-4%(今年2月为0.3%)。

花旗表示：“我们的基本预估是，2017年中期之前不会加息。不过万一英国脱欧，英镑贬值有可能引发通胀预期劲升，迫使英国央行货币政策委员会(MPC)从现在起的未来两到三年大幅加息，以确保经济稳定，即便是在经济低迷及不确定性升高的情况下。”

路透此前调查显示，略过半数的汇市策略师认为，英国脱欧的后果可以严重到引发英镑出现全面危机。

贝伦贝格银行分析师表示，尽管需求疲弱，但英国央行可能有必要加息来支撑英镑、对抗通胀，并将资本留在国内；但这种危机情景不太可能发生。

今年英镑已下挫近7%，自2月末公投日期宣布以来，英镑贸易加权指数也下跌逾2%。英国最大的一些企业已将加息的影响列入应变计划。但当年金融危机爆发，英镑仅一年多就贬值约25%的时候，英国央行仍决定继续降息，即便英镑贬值加剧了通胀压力。

微调控制
除了利率外，英国央行还能动用其他工具来微调英国经济，这些工具被称为宏观审慎举措，主要是用来控制银行和其他放贷机构所提供的特殊类信贷的流动。

英国央行曾表示，其正计划上调银行的抗景气循环缓冲(CCB)，以反映英国走出金融危机并迈向更正常借贷水平的进展。CCB对银行提出更高的资本金要求，来对未来的贷款损失做出相应，并藉此提供额外的保护。

CCB目前为0%，但如果英国央行认为银行需要更多的保护来减轻脱欧冲击，CCB可能就会上调。反之，英国央行可维持CCB于0%，以期将脱欧后放款将受到的干扰降至最低。

英国央行亦要求银行提拨现金，作为金融市场出现极度震荡时的流动性缓冲。英国央行也可以强化或放松这些要求，以吸纳短期冲击。

银行业者一直被要求保留足够的现金和政府债券，以承受最多一个月的资金外流，且同时不会发生资本缓冲减少或向外请求资金的情况。

救火准备？
英国央行在本月早些时候曾表示，在6月23日公投的前后几周，将向银行提供额外的流动性，作为保持金融市场平稳运行的部分计划。

在苏格兰于2014年举行独立公投时，英国央行就曾准备好进行额外的指数化长期回购操作(ILTR)，但其直到公投过后才公开该计划。英国央行于2010年引入ILTR，以避免重蹈2007-08年金融危机期间流动性紧张的覆辙。