欧日央行负利率政策后果：投资者纷纷抢购信用衍生品

汇通财经APP讯——在后金融危机时代，央行所做的最具灾难性的事情之一是破坏金融市场。投资者不再是投资者，他们只是无助的老鼠，围着央行的政策迷雾四处乱窜，试图通过跑赢央行最近一轮资产购买而存活下来。

尽管宏观经济基本面及公司基本面依然会时不时地对金融资产价格产生影响，但在过去的几年，对金融资产表现影响更大的因素是央行政策。

此前，业内分析人士曾指出，日本的固定收益产品投资者正越来越多地基于被央行购买的可能性来评估债券，而不是债券发行者的信用可靠程度。

基金经理人急切地想获得债券，因为他赌注三井物产及其它交易行所发行的债券会被日本央行选中用于其债券购买项目。即使投资者购买了收益率低于零的债券，投资者依然可以以更高的价格卖给央行。这样的想法很普遍。

研究机构NLI Research Institute的固定收益证券首席分析师德岛克之(Katsuyuki Tokushima)表示，“再也没有人会严肃地评估企业的信用风险了。”

投资者承认，与央行资产购买所产生的大得多的影响相比，基本面分析基本是多余的。尽管这破坏了自由市场，引发了不正当投资泡沫并使那些朋党营私之人从中获得好处，这并没有阻止中央决策者的步伐——相反，他们变得越来越大胆。这种傲慢的最新例子是今年3月欧洲央行主席德拉基将月度资产购买规模从600亿扩张至800亿欧元。


据彭博报道，欧洲央行宣布扩大购债规模后，欧洲对信贷风险的追捧体现在掉期市场，因为投资者正努力寻找足够的债券以满足他们的需求。

欧洲央行要购买公司债券的计划引发了市场对证券的需求，因为市场预期央行开始购买后证券会上涨。自欧洲央行3月10日宣布扩大资产购买规模后，投资级债券基金每周都有流入。这抑制了债券收益率，并让信用衍生品更有吸引力。

自欧洲央行宣布扩大QE后，押注欧洲信贷违约掉期（CDS）指数的数量翻了一倍多。来自美国清算结算机构 DTCC（Depository Trust & Clearing Corp.）的数据显示，截至3月25日，投资者净售出价值250亿美元的保值债券（protection），接近2013年12月以来的最高值。

尽管欧洲央行还没有说将要购买哪些公司的债券，一些投资者已经开始抢购那些他们预计会在欧洲央行名单上的证券。因此，“投资”已经演变成跑赢央行决策者的决定。