欧元区失业率续降VS通胀未好转，菲利普曲线失灵？

汇通财经APP讯——

荷兰国际集团(ING)高级经济学家Bert Colijn上周暗示欧元区会出现通胀，但公布的结果是3月份的通胀是-0.1%。不过失业率数据则是继2月份之后持续下降。

这意味着失业率已经连续13个月下降，但价格却未见有回升的迹象。根据菲利普斯曲线(Phillips curve)理解，随着人们重返就业岗位，消费开支也会增加，从而推高物价。可现在这一理论似乎已经失灵了。

尽管关于菲利普斯曲线的有效性已经争论了几十年，但至少在欧元区菲利普斯曲线理论一直还是适用的。不过现在看来好像也不再管用了。失业率在过去几年里不断下降，可通胀率还是处于负值。当然这很大程度上可以归咎于原油价格暴跌所导致的外生冲击，然而核心通胀率自2015年中以来也一直停滞不前。按照相关理论，当劳动力市场不断改善的时候，价格不是应该也会有所提高吗？

从近期相关数据指标的表现来看，菲利普斯曲线理论现在恐怕真的派不上用场了。虽然在2015年的时候也许能勉强扯上一点儿关系，但总的来说欧元区的菲利普斯曲线还是很弱的。失业率每下降10个基点，只能影响核心通胀产生3个点的变化。



自去年7月以来，欧元区的失业率已经从10.8%降至10.3%。按照上面的推算，核心通胀率起码也应该有1.1%吧。可3月份的核心通胀数据却只有1%。考虑到其它各方面可能影响到这一月度数据的因素，恐怕不得不承认，在欧元区当前的经济环境下，菲利普斯曲线理论已经不再奏效了！

平坦的菲利普斯曲线实在让人对欧元区通胀复苏的前景感觉忧虑。这意味着要实现欧洲央行所制订的核心通胀率“略低于2%”的目标，失业率必须要远低于9%。即使按照现在失业率每年下降0.9%的速度，在欧元区劳动力市场的改善足以开始对推高价格发挥效用前，恐怕还需要一定的时间。