美联储拼命推升通胀，债券投资人终于开始买账

汇通财经APP讯——在通胀这一问题上，债券投资者终于开始倾听美联储的声音。美联储一直在试图说服投资者“过去一年来的通胀骤降只是暂时现象”，始终未果，如今总算有所起色。

随着油价反弹，美联储主席耶伦暗示，要等美国经济回暖后才再度加息。自2月中旬以来，美国消费者物价预期从危机后的低点已大幅反弹。其中一个指标显示，上个月的市场预期出现了2011年以来最大的涨幅。

美联储对通胀的拿捏攸关重大。有些经济学家称美联储在玩火，因为刺激通胀“恰好”与“过多”仅在一线之间。历史经验显示，一旦消费者物价水平开始加速回升，将难以控制。

然而，至少到目前为止，投资者相信耶伦有把握控制通胀，并对持有的长期债券并不要求更多回报。通常当通胀上升时，长期债券比短期债券跌更多；但自美联储去年12月加息以来，10年期公债收益率一路下滑。

Sage Advisory Services Ltd.旗下管理120亿美元资产，该公司共同创始人Mark MacQueen表示：“美联储的努力可能终于开始见到效果。市场预计通胀会上升，而不是下跌，这倒没错。”

美联储自2012年5月以来就在设法让通胀回升到2%的目标，并认为，这一目标有利于促进薪资增长和消费者支出，进而支持美国经济扩张。但是过去一年来，美联储努力的心血受挫，因为油价暴跌，欧洲和日本陷于通缩的隐忧，美元大幅升值，这些因素压制了美国物价的反弹，也令债市有些人质疑，通胀是否达到甚至接近美联储的目标。

然而情况开始出现转机。其中一个重要因素是大宗商品价格的反弹，但同时也有迹象显示，美联储的宽松货币政策--超低的利率和购入几万亿美元的债券--终于开始推升物价。

数据显示，扣除波动大的食品和能源价格，美国2月份CPI较上年同期上升2.3%，此前的更高点出现在逾7年以前。据美联储偏爱的核心个人消费支出(PCE)通胀指标显示，该指标2月也有改善，达到3年高点1.7%。

盈亏平衡通胀率
利用盈亏平衡通胀率，投资人预估美国未来5年平均年通胀率为1.46%，而这有助于改变市场对未来几年的通胀预期。盈亏平衡通胀率是美国公债和抗通胀债券的收益率差，可衡量债市对于生活物价涨幅的预期。

虽然仍低于长线平均值，但是此通胀预期自2月中旬跌到0.95%以来，已大幅改善。经现行水平调整，比上个月更高的通胀预期涨幅出现在2011年5月。


耶伦在3月29日纽约经济俱乐部的演讲中强调，因为全球经济有阻力，就业市场仍松弛，因此绝对保证加息会审慎行事；但必要时，决策官员可能立刻改变立场。而在两周前，美联储官员已经有前兆称，把今年加息预估的次数从四次降为两次。

“非上限”
耶伦4月7日在讨论会中表示，虽然美联储决策官员并非刻意试图推升通胀“超过”2%的目标，但是2%确实是目标，而非上限。

管理7260亿美元资产的景顺(Invesco)驻亚特兰大资深宏观策略师James Ong表示，即使经济数据改善，耶伦也很有可能保留鸽派论调。

那些押注通胀回升的投资人已经渐渐受惠。美国抗通胀债券上个季度涨4.7%，是2011年9月以来最大涨幅，已超越该国10年期公债3.3%的回报。