伯南克：“直升机撒钱”或许是央行能采用的最好选项

汇通财经APP讯——周一(4月11日），前美联储主席伯南克在布鲁金斯学(Brookings)博客的文章里分享了他关于“直升机撒钱”的观点。伯南克及他的前任美联储主席格林斯潘被认为对目前全球史无前例的债务堆积及悲观的经济状况负有责任。

在2002年11月的演讲中，伯南克第一次提到“直升机撒钱”，当时，他援引米尔顿-弗里德曼的话。在周一的文章中，伯南克再次以弗里德曼的引言开始：

“让我们假设有一天一架直升机飞过社区并撒下1000美元，当然，这些钱会很快被社区的居民捡走。我们进一步假设所有人都认为这是一次独一无二的事件，不会发生第二次。”（米尔顿-弗里德曼，“最优货币量”，1969）

他然后引用了他自己的书《行动的勇气》里的话，“有关通缩的那次演讲让我背上了‘直升机本’的绰号。”在一次有关对抗通缩的可行方案的讨论中我提到了一种极端策略——结合中央银行货币创造提供资金来实施广义基础的减税。米尔顿-弗里德曼将这个策略称为“直升机撒钱”。


他接着表示，“近几年，发达经济体的立法机构大部分都不愿意使用财政工具，因为在很多情况下，他们担心政府债务已经太高了。在此背景下，弗里德曼关于货币融资（与债务融资相对）减税的观点——‘直升机撒钱’——引起大量注意，其中有影响力的支持者包括英国金融服务管理局前主席阿代尔-特纳（Adair Turner）、经济学家威廉姆-比特（Willem Buiter）及乔迪-加利（Jordi Gali）等。

对于“直升机撒钱”，博纳可看起来相当乐观：“至少在理论上，‘直升机撒钱’可以证明是一种有价值的工具。”他更愿意用术语货币融资的财政计划（Money-Financed Fiscal Program，或MFFP），而不是“直升机撒钱”。毕竟，严肃的央行官员们从来不用真实的名字称呼事物。

“尤其是，货币融资的财政计划有着很吸引人的特点，那就是：即使当更常规的货币政策不起作用及政府债务的最初水平很高时，它也会起作用。”

他进一步表示：“所谓的‘直升机撒钱’在不久的将来被美国采用的可能性极其低。”他写道：“美国经济继续增强，目前并没有遭遇资源严重未被充分利用及极低的通胀（或者甚至通缩）。同时，我也提到过，美联储还有其它工具可以用。但是，市场及公众应该意识到，如果最糟糕的衰退或通缩情境发生，政府还有工具可以应对。此外，随着欧洲央行及日本央行挣扎着要达到其通胀目标，货币融资的财政行为或许会受到这些国家之外更多的注意。”

是的，美联储确实有其它工具可以用，比如将利率下调25个基点至零，然后也进入负利率。或者，可以扩大QE规模。但是，那些已经没有抵押品可以货币化，或者那些早已深深陷入负利率领域的央行（比如欧洲央行）该怎么办呢？

实际上，这正是为什么“直升机撒钱”在欧洲成为现实的原因。

最后伯南克给出了结论：“货币融资的财政计划——依靠直接增加货币投放来弥补财政赤字的方法（通俗来说就是“直升机撒钱”）——在不久的将来不太可能被美国采用。在实施中也会遇到不少实际挑战，包括将它们融入运作的货币体系、确保适当的管理及立法机构与央行之间的协调。但是，在某些极端情况下——比如总需求严重不足、货币政策耗尽、国会不愿使用债务融资的财政政策等——“直升机撒钱”可能是央行能采用的最好选项。将这一选择排除是不成熟的。”