苏牧
从二月份飙升的股市已积累太多危险，过多的背离及看跌将侵蚀掉投资者此前的收益。标普500指数四月份的支撑位将在2044-2022区域附近，跌穿2022区域则需要先击穿4月1日后的较高低点2044，一旦跌穿2022区域那么就将暗示标准普尔500指数后期跌幅更深。以下15个风险因素-从波动率期限结构陡度到道氏理论的卖出信号都指明美股将再度测试前期1810-1820低点。
双底颈线位1950附近是1820-1810低点支撑位前支撑区域。2067-2075区域高点为2085阻力区域前阻力区域，进一步阻力位在2015年高点2100-2135区域。
1、摆动指标顶背离，自3月中旬以来，美国股市价涨量跌，这是4月份的风险因素之一，为印证这一信号可能引发的跌势，标准普尔500指数需跌破2044-2022点支撑。
与此同时，摆动指标(NYSE McClellan Oscillator)也依然疲弱，标普500指数截至4月初已呈现了长达一个多月的顶背离。这和去年11月早些时候的态势有些类似。这也是市场的重大风险。
2、OBV(On-balance-volume)和VIM(Volume Intensity Model)两个指标都显示目前股市已经出现了顶背离。
3月底和4月初标普500指数出现的顶背离与2015年10月底和11月初出现的背离十分相似。
3、VXV/VIX以及25日卖权/买权比率都显示目前股市处于过度乐观的情绪当中，未来的上涨不太可能持续。目前25日卖权/买权比率接近2015年5月和11月出现的高位。
CBOE标准普尔指数25日卖权/买权比率跌至去年11月早些时候达到的2116点以及2015年5月达到2135点时的水平。卖权/买权比率也凸显了投资者的乐观情绪。
4、MACD在1998-2000点左右出现背离意味着市场已经处于超买水平。
投资者对于市场的情绪已经从悲观转向了乐观，但是标普500指数还是在1800-2100点之间窄幅震荡。
5、腾落指数可能再次下探。
美国15大最活跃腾落指数(A-D线)是股市中交易量前15支股票的腾落指数的累积。如果这一指数下跌，意味着熊市即将来临。该指数在去年曾出现过大幅下挫，现在这种现象似乎要重演。
6、在2000年及2007年最活跃腾落指数出现大幅下挫之后，大盘也随之下挫。
目前最活跃腾落指数也出现下跌，这可能是2009年开始的这轮牛市的终结。
7、从月线图上来看，MACD指标出现卖出信号。
8、自1928年以来，5月到10月的这段时间是一年中股市最惨淡的6个月。
9、 即使经历强势的3月份后，4月份（和第二季度）仍然容易走出季节性偏牛行情，但是5-10月份是一年中最弱的6个月。
10、 净自由信贷从极端低点回升（自由信贷余额，现金及保证金账户余额）可能会加剧股票市场的抛售。
净自由信贷是指现金及保证金帐户的净余额。2015年4月份净自由信贷录得创纪录的新低2270亿美元，2016年2月份再次创下新低至1480亿美元，此前的纪录低点为2014年8月份1830亿美元。在2000年和2007年市场高点和更深的回调之际净自由信贷出现类似的增长。如果市场下跌，并触发追加保证金要求，投资者账户中没有剩余现金，投资者将被迫出售股票或从其他来源获得现金以满足保证金要求。在我们看来，这将加剧股市的抛售。
11、高收益市场仍然处于风险区域–美国高收益指数（h0a0）与标准普尔500指数进入压力区域。高收益期权调整利差和2008年金融危机早期情况非常类似，并可能进一步扩大。
12、在美国及全球市场金融股没有能力扮演领头羊角色，反而不断创出新低。日本金融股不断创历史新低，这对全球金融市场无疑是潜在利空。
13、纳斯达克100领先指标处于风险区域，此前一直引领美股道琼斯指数的纳斯达克100指数，目前却转为跟随道指走势，自2016年初道指开始引领美股行情。指标正处于自一月份起的大缺口阻力区域。我们更喜欢2016年度“道琼斯狗股”，因它们已经成为2016年度市场领导者。
14、一月晴雨表暗示美股全年悲观。
一月市场晴雨表效应起作用吗？从1928年起根据标准普尔500指数的历史数据，一月份股市表现是全年一个相当不错的预测指标。如果一月份上涨，该年度有80%的概率上涨其平均回报率是13%，二月到十二月有78%的概率上涨，平均涨幅为8.6%。
15、2016是美国总统大选年，总统选举结束后常常出现股市反向走低。一个非初任总统大选年的平均回报率是-3.2%，而初任总统选举年的回报率则为14.1%。所有总统选举年整体平均回报率为7.6%。
美国利率和货币供应等政策虽然由美联储主管，政府机构对此影响力有限。但是，政府能够影响财政政策——税收和开支。每到大选前，政府常会推行提振经济的财政政策来为自己政党“拉票”。大选开始前的这些举措加上竞选者的承诺，往往令选民欢欣鼓舞，而投资者也会受到影响。
另一方面，选举结束后似乎会出现一种“反向影响”，这会导致投资者乐观情绪下降。《投资者年鉴2004》（The Stock Trader’s Almanac 2004）一书作者赫希（Yale Hirsch）基于研究指出：“每四年一次的总统大选对经济和股市有深远影响。战争、衰退和熊市往往起始于或者发生于总统任期前半段，并且牛市往往出现在后半段。”
如果有投资者还是坚持认为：当前除了股票价格便宜之外，经济基本面也都很强劲……那么我们就来看下下图吧。
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