欧银决议：利率维稳强调政策实施，静待企业部门购债细节

汇通财经APP讯——
欧洲央行周四(4月21日)宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变，并继续维持量化宽松(QE)规模不变。欧洲央行并称，致力于实施3月10日公布的政策，将把重点放在政策的实施上：维持每月购债规模在800亿欧元不变，且关于企业部门的购债计划细节将在新闻发布会后公布。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将于稍后召开新闻发布会。


本次利率政策决议是在上次“天量宽松”的基础上做出的：欧洲央行3月10日的货币政策决议宽松力度超出预期，不但下调三大利率：将存款利率从-0.30%下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05%下调至0.00%，边际借贷机制利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元/月大幅扩大至800亿欧元/月，并将投资级别的非银行公司债券纳入QE对象。

但欧洲央行3月的天量宽松政策，似乎对提振通胀效用甚微：欧元区3月CPI年率持平，好于预期，但与欧洲央行2%的通胀目标仍然相距甚远。

虽然欧洲央行本周二(4月19日)发布的季度银行业贷款调查报告中表示，今年第一季度欧元区公司贷款环境继续改善，由此说明,前所未有的刺激措施和银行体系的增强，为欧元区复苏提供了有效帮助。但是，华尔街日报周三(4月20日)针对银行业的调查显示，大约有80%至90%的人认为，欧洲央行的QE政策基本没有提振欧洲银行业的信贷。

欧洲央行负利率政策似乎打击了银行业的盈利。季度银行贷款报告并显示，负利率政策已经减少了银行的利息收入和贷款保证金，因而影响了其盈利能力。瑞银(UBS)董事长，德国央行(Bundesbank)前行长魏柏昂(Axel Weber)提出警告称，负利率可能使得金融系统无法承受，并可能彻底改变客户和储户的行为。

此外，欧洲央行的超宽松货币政策也遭到了一些反对，其中来自欧洲经济“发动机”德国的反对似乎最为明显。德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周三(4月20日)表示，长期维持低利率“不合理”，对刺激经济增长丝毫无任何帮助，因此欧洲央行应找设法结束宽松；而德国民粹党派的崛起，50%要归功于欧洲央行的宽松政策。

德拉基将于北京时间20:30召开新闻发布会。由于此次欧洲央行的政策措施少有调整，因而此次讲话将会传达出的信息备受市场关注。市场普遍预期，德拉基上个月的暗示“未来可能不会进一步降低利率”可能过于草率，因而此次可能重新强调“降息仍然是政策的一部分”。

3月份的新闻发布会上，德拉基指出，央行从来不缺弹药。但“从今天的角度来看，且考虑到我们的举措对成长和通胀带来的支撑，我预计没有必要进一步下调利率。”德拉基此番“祸从口出”，致使此前跌跌不休的欧元呈现“U形反转”。因而此次市场预期，德拉基“口头打压欧元”的言论值得警惕。

各大投行预期
虽然此次欧洲央行的维稳政策符合市场预期，但针对决议后德拉基的讲话，以及欧洲央行之后的政策走向，各大投行的看法并不完全一致。

花旗
花旗集团(Citigroup)经济学家默尼埃(Guillaume Menuet)称，预计欧洲央行未来几个月会有更多的政策措施，包括欧洲央行再融资利率9月、12月及2017年3月各自下调5个基点；预计今年9月QE再延长6个月，明年3月存款利率下调10个基点。

摩根士丹利
摩根士丹利(Morgen Stanley) 首席经济学家巴契(Elga Bartsch)则认为，预计欧洲央行今年三季度以前不会有任何额外的货币政策措施，但今年下半年会有一次存款利率下调。

摩根大通
摩根大通(JP Morgan)经济学家Greg Fuzes表示，下一轮量化宽松可能会侧重将QE计划延长至2017年3月，且欧洲央行进一步降息的可能性比市场最初预期要高。欧洲央行担心负利率对银行造成的压力及可能会引发“货币战争”。

高盛
高盛集团(Goldman Sachs)欧洲经济学家德克-舒马赫（Dirk Schumacher）称，德拉基将表达“今年3月的刺激措施将会推动CPI向目标迈进”的信心；还会表示，如果经济增长及CPI下行风险成为现实，欧洲央行愿意进行应对，同时，其也会澄清，进一步下调利率依然是其货币政策的一部分，因其在3月欧洲央行会议上的发言被很多人解读为进一步降息的通道被关闭。

美银美林
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略师吉勒斯-莫埃克(Gilles Moec)和万瓦基迪斯(Athanasios Vamvakidi)称，预计德拉基此次会为欧洲央行辩护；他可能会提醒市场“只要欧洲央行不能达到通胀目标，QE将不会停止”，还可能会澄清，再次降低存款利率依然可能。