ING：日银本周料将扩大刺激，但效果可能微弱

汇通财经APP讯——荷兰国际集团(ING)高级经济学家(James Smith)周一(4月25日)指出，鉴于日元最近的走强，预计日本央行本周将进一步扩大刺激力度，手段包括扩大资产购买规模，并将该央行“贷款支持计划”的利率下调至负值。

但该行进一步指出，虽然该央行本周一揽子刺激计划几乎已成定局，但政策对日元汇价的干预作用可能更为微弱。


该行还称，日本的经济风险日渐凸显，而近期日元走强则加剧风险；自从日本央行1月推出负利率政策以来，日元的贸易加权指数累计上升6%；实际上，日元兑美元的交投价格已经低于110，并低于42%的企业所认为的盈亏平衡点；日本央行仍不太可能干预汇市，因此所承受的压力也进一步加大。

该行认为，日本央行本周可能有四种政策选择：

第一，增大风险资产的购买力度；日本央行若想增大该国国债购买力度，在技术上看来不太可行，因此该央行最有可能是选择是，加大对交易所指数型开放基金(ETF)的购买力度；但是该行认为，日本央行的购买力度依赖于新ETF的发行速度，因而受到限制；扩大企业债券的购买幅度更为可行；预计有约9万亿日元的可购债券未被日本央行持有，总之，这些市场的关键问题在于规模过小，因而影响料将有限。

第二，将本已为负的利率进一步下调：虽然负利率理论上说是最有力的措施之一，但该行认为，由于负利率政策依然不受欢迎，因此决策者可能谨慎认为，负利率政策可能引发避险情绪，从而造成日元进一步升值。

第三，将“贷款支持计划”的利率下调至负值，即允许银行业以负利率借入资金，以鼓励银行业借贷；这对于日本央行而言似乎更为容易，虽然这么做难以显著刺激经济，但可能对银行业是积极信号，同时也可能令市场做出积极解读。

第四，“直升机撒钱”：虽然这个办法已被广泛讨论，但要想真正实施，还有一系列法律障碍需要克服：该行认为，日本距离真正实施这一政策尚有一段距离。
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该行最后表示，上述第一和第三条最容易，因而预计，日本央行本周有可能真正实行这两条政策；由于近期日元的走势部分超出日本央行控制(例如，受美元走弱影响)，因而日本央行的政策，对日元汇价的干预作用可能更加微弱。