中国企业违约风险上升，香港点心债券市场成“香饽饽”

汇通财经APP讯——因中国国内债券市场不确定性上升，加上政府加强资本外流审查措施，一级市场继5个月未新发高收益点心债后，如今中国发行人逐渐返回快被遗忘的离岸人民币债券市场。



深圳房地产开发商花样年集团周三(4月27日)宣布将发行6亿元的优先票据，2019年到期，票面利率为9.5%。这是香港第一支离岸人民币债券，俗称“点心债券”。

由于中国流动性充足、融资成本低以及人民币贬值，“点心债券”以及离岸美元债券的主要发行商—资本密集型的中国房地产企业去年下半年开始将重心转移到了国内债券市场。结果是，去年中国开发商仅发行了5支“点心债券”，2014年发行了15支。

但有迹象表明，债券发行人朝着另一方向发展。

一位不愿透露身份的驻香港大陆开发商的首席财务官表示，从大陆把钱转移到海外越来越难了。

今年中国金融监管机构加强了对资本外流的控制以支撑人民币，因为银行业债务负担过重，导致经济增长放缓，金融体系的压力也不断上升。

穆迪副总裁助理兼分析师刘琦蓉(Stephanie Lau)表示，监管机构从审核到批准，这一过程时间较长且会涉及到额外费用。

她补充说，最近离岸债券需求强劲主要是因为流动性充足，花样年集团发行点心债券的时机刚好，因为它需要通过离岸人民币来满足海外债务再融资需求。

标普评级将花样年点心债券长期评级定为B，而穆迪将其高级无担保信用评级设定为B3。

野村证券信贷分析区域主管Annisa Lee表示，不断增加的违约风险迫使开发商选择海外融资，因此预计中国大陆企业债券市场的波动将会扩大。今年中国企业违约加速，引发了国内债券抛售。

摩根大通估计，截止4月26日，企业债券违约额已从2015年底的100亿元上升至400亿元。

2月上海云峰集团被爆出已有两只债券触发实质性违约，规模合计为20亿元。

Lee表示，中国国内投资者越来越担心违约，对他们的资金也更加谨慎，特别针对小型企业的贷款。今年越来越多的中国企业利用离岸债券市场发行“点心债券”和美元债券。