“两座大山”构筑天花板，原油多头或折戟于68美元

汇通财经APP讯——
周五(5月13日)公布的OPEC月报显示，OPEC4月产量创八年新高，油价承压震荡下行，布伦特7月合约刷新日低47.28美元/桶；但隔夜IEA月报显示，中国和印度仍将推动油市需求增长进而缓解供给过剩。油价上涨的空间和时间料将受到页岩油盈亏平衡点和美联储加息两大因素制约，前者或将油价限制在68美元/桶；本周末美国钻井数或录得增长，进而短线施压油价。



★OPEC产量创8年新高，油价震荡下行★
日内公布的OPEC月报指出，因伊朗和伊拉克原油产量增加带来的有利影响抵消了尼日利亚和科威特原油产量减少带来的不利影响，4月欧佩克成员国原油日产量较上月增加18.8万桶至3244万桶，OPEC4月原油产量创至少自2008年以来最高水平；受其打压原油价格震荡下行，布伦特7月合约刷新日低47.28美元/桶。

OPEC月报具体数据显示，4月据沙特上报的日产量较上月增加4万桶至1026万桶，据二手资料显示，伊朗4月原油产量较上月增加19.82万桶至345.1万桶/日，3月为325.3万桶/日。

需求方面，OPEC预计2016年全球石油日需求将增加120万桶至9420万桶，此前预期为9418万桶，小幅调升2016年欧佩克原油需求至3149万桶/日(先前预测3146万桶/日)。

分析师认为，中东生产商一直受到他们最大的原油客户——中国和印度的强劲需求的提振；隔夜IEA预计，这两个国家将在2016年推动全球消费增长，进而缓解油市的供给过剩。

华侨银行大宗商品分析师和经济学家Barnabas Gan表示，“由于国内私人炼油厂的强劲需求以及政府填补战略石油储备的努力，中国将仍然是原油市场的一个亮点”。

★油价上涨的空间与时间★
从空间与时间的维度看，油价还能上涨多久？这取决于是否会有新的因素导致供给大幅扩张、需求收缩，或是美元走强。从目前看，两大因素值得重视：一是油价持续上行或令页岩油企业重回盈亏平衡点之上，触发产量回升；二是美联储加息虽然延后但风险未消，一旦加息预期大幅回升，美元指数必然走强，从而拖累油价下滑。

★页岩油开采成本或是油价短期顶部★
Bloomberg数据显示，美国页岩油生产企业在保持20%的税前IRR(内部收益率)的情况下的盈亏平衡点在30至100美元/桶不等，平均值为68美元/桶。而目前油价仍在50美元/桶以下，低于大部分页岩油企业的盈亏平衡点。

这意味着：1）目前油价仍有上涨空间；2）若油价长期维持在页岩油企业盈亏平衡点以下，美国页岩油产量仍会继续下降；3）若油价回升至盈亏平衡点以上，则页岩油企业有望重新开工，令页岩油产量回升，令油价上涨受阻。因而页岩油企业盈亏平衡点或将决定短期内油价上行的空间。

★美联储加息预期令油价承压★
美元加息仅是推迟，概率却在不断增大。4月底美联储议息会议虽不如去年10月鹰派凸显，但却反映美联储对美国经济的信心相比3月大幅增强。美联储官员3月对利率预测的散点图显示，16年美国可能会加息2次，所以6月议息会议不能排除加息可能，而期货市场预期的年内第一次加息时点则在9-12月。

而从历史经验看，美元加息预期上升将令美元走强，令石油等大宗商品价格承压，因而美元加息或将决定短期内油价上升的持续时间。

★美国钻井数或录得增加进而施压油价★
华尔街日报前瞻指出，北京时间周六(5月14日)凌晨美国石油钻井数据或一反此前下降趋势，增加7口钻井，若增加将是今年3月来首次增加(进而可能在下周初施压油价)；主要是因为美国得克萨斯州西部和新墨西哥州的Permain盆地原油开采活动增加所致，Permain盆地是美国产油成本最低和美国原油资源最多的地区，过去18个月该盆地的钻井活动减少近75%。