日本破碎的经济：QE历时15年，终究“竹篮打水一场空”

汇通财经APP讯——Alhambra Investment Partners分析师斯奈德(Jeffrey Snider)表示，“日本经济是如此彻底地被摧毁，以至于日本最近的一些经济数据令人不解。”比如，今年一季度日本实际GDP为530万亿日元，年率增长1.7%。而该数字在1994年一季度为447万亿日元。22年间，日本经济总共仅增长18.5%。从单纯数学的角度来看，都无法算出每年1%的增长，更别说在复合的基础上。

自2001年第一季度至今，日本实际GDP总共上涨10.4%。市场最近普遍认为，日本经济近年来停滞主要是由于日本人口增长放缓，以及大规模刺激措施在一定程度上失效所致。

日本央行自2001年就开始实施QE计划，但鲜有成功的例子。就此，斯奈德评述称：“鉴于日本央行干预及刺激的历史，如果观察者说QE实际反复阻碍了日本经济增长也不为过。”


往好里说，QE没有达到任何正面效果，没有留下任何被刺激过的痕迹。往差里说，QE是日本经济进一步噩梦般下滑的原因。斯奈德因此指出，QE对日本造成的破坏比其它地方更容易发现。但是，跟其它地方一样，家庭或消费者将承担这些“不幸扭曲”的后果。

在“失去的数十年”，日本家庭支出甚至比整体GDP的表现还差——连稳定的1%都无法实现。斯奈德说道：“货币主义者曾声称，在这些财富重新分配的计划中，一定会有输家。扩大的QQE，却帮助大家弄明白了真正的输家是谁。”

按既定计划，这些输家本该在短时间处于劣势的一方，直到刺激措施让经济重现生机。然而，如之前多次QE一样，日本经济并未复苏。实际上，目前的日本经济比之前的情况更为糟糕。大规模的QQE及家庭开支对它的负面反应显示了QE不再与其他经济因素纠缠在一起的真实本质。

斯奈德表示，货币“刺激” 正在让消费者和家庭承担这些为使经济复苏所实施的刺激政策的后果——然而，我们发现，在全球的其它地方，2008年经济危机之后的“后大萧条时期”的环境也早已证明，有些复苏永远不会发生。“因此，为了一个不会发生的结果，央行官员们只是将更重的担子压在他们的人民身上。”

量化宽松（QE）主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

日本从2001年3月就开始实施QE计划，直到2006年年初结束。此后，日本央行在2008年再次缓慢地实施QE计划，并在2010年年末开始加速。此后，为刺激经济复苏，日本央行不仅设立了2%的通胀目标，还于2013年4月祭出QQE。2014年10月，日本央行宣布扩大“QQE刺激”规模，将每年“基础货币”的扩张规模由之前的60-70万亿日元增加至80万亿日元。而今年1月29日日本央行推出的负利率措施更是让市场大感意外。