只有想不到没有做不到 中国惊现奶牛租赁

汇通财经APP讯——
汇金网5月27日讯——在充满创意的中国贷款界里，一种新的交易正在兴起：奶牛回租。

拥有全国最多牧场的辉山乳业将把大约四分之一的牧群—— 约5万头奶牛以10亿元人民币（1.52亿美元）的价格出售给广东粤信融资租赁有限公司，然后再租回来。

鉴于中国有大约1.3万亿美元风险贷款，银行业在发放贷款时变得越来越谨慎，一些公司只得寻找新的途径来获得贷款。金融租赁业务越来越红火，对于设备采购就更是如此。

但用奶牛做抵押，还真是让人大跌眼镜。

“用奶牛作抵押并不是很常见，”RHB OSK Securities Hong Kong Ltd．分析师Robin Yuen表示。“奶牛的价值会随着奶价等因素而波动，所以对贷款方而言是一项风险资产。它很难强制卖出数量众多的奶牛流动性很差。”

在中国，随着债务不断上升，大宗商品价格下滑，加上中国企业高管偏爱利用股票作为抵押获得私人贷款，辉山乳业的情况正变得越来越常见。

中国经济衰退

这在股价上涨时没有问题，但是在股价大跌时，贷款方往往要求借款方提供更多的抵押物。?

分析师认为，“辉山乳业似乎通过出售奶牛并将其租回来获得资金，他们一直在用现金回购股票。该公司主席不知出于什么原因希望拉升股价。这可能是为了让以股份为抵押物的贷款获得更好的利率。”?

最新披露权益显示，辉山乳业总裁杨凯已持有公司74%的股份。他将手中股份抵押给平安银行，以此融资回购股票。

同时，辉山乳业斥资19.3亿港元(2.49亿美元)回购了8.202亿的股票，相当于两倍的现金业务。

寻求贷款

4月29日，辉山乳业宣布奶牛回租当天，同时宣布，公司总裁正与金融机构洽谈，申请约70亿港元的贷款，通过他持有公司股份担保。

通过股票回购，辉山乳业的股价自去年6月初以来，跳涨了72%，尽管香港恒生指数下跌了22%。

在乳制品价格下跌公司债务上升的情况下，通过回购推高公司股价，以此获得现金流。截至2015年9月，辉山乳业拥有104亿人民币的银行贷款，其中超过半数的贷款在一年到期。短期银行贷款的价值已经比六个月前增加了一倍多。

同时，奶粉价格却在下跌，5月17日，最新的全球乳制品贸易拍卖价格为2,252美元/公吨，较2013年4月的峰值下跌57%。

因此，辉山乳业独辟蹊径，以奶牛作为抵押，以每头6.2%的年利率出租，同时5年后回购这些奶牛。

融资租赁

融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。

大和分析师认为，辉山去年的杠杆超过60%，因此通过营运资本获得贷款也不失为一个好主意。融资租赁的利率低于该公司目前的银行贷款利率。

中国融资租赁的增长，在一定程度上反映了国家的银行系统扩展。大多数合同涉及到设备的售后回租。去年底，融资租赁总额4万亿人民币，设备融资占7%-8%，2008年，该比重只有1%。

分析师认为，融资租赁具有税收优惠，资产灵活性和现金流稳定的优势。中国融资租赁占银行贷款的4%-5%，相比之下，2013年美国融资租赁占银行贷款比重为22%。

低利率

威斯康辛大学乳品政策分析负责人Mark Stephenson认为，当下环境不适合低利率，资产负债表状态良好，大量的小母牛和牛奶价格很低；为什么要选择租赁奶牛呢？

中国第一个注册奶牛租赁计划诞生于去年7月，当时由宜信国际融资租赁有限公司（下称宜信融资租赁）以售后回租业务的形式提供给军英牧场的融资租赁项目。合作双方把这种形式称之为“活体租赁”。此次项目涉及200头奶牛。

辉山乳业的融资租赁项目规模是其250倍。辉山拥有190,911头奶牛，估值57.3亿人民币，分布在辽宁省78家农场。

大和分析师认为，这种“活体租赁”发展成趋势还需要时间。银行和其他金融机构不会轻易接受这种形式的租赁，因为以活体动物作为抵押，具有较高的风险。