中国股指期货上演惊魂一幕 国泰君安期指席位难逃干系

汇通财经APP讯——
汇金网5月31日讯——中国股指期货在周二(5月31日)上午上演令人瞠目结舌的一幕，沪深300指数合约在北京时间10:42左右瞬间跌幅达到10%，随后在不到一分钟的时间里又迅速收复几乎所有失地。盘后公布的成交持仓报告，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手，疑为今日“乌龙指”机构所在席位。

中国股指期货上演惊魂一幕

沪深300指数合约今天10:42左右瞬间跌幅达到12.5%，抹去三个月涨幅。但随后在不到一分钟的时间里快速收复失地，并上涨2.5%。这惊魂一幕的出现，主要是由于缺乏流动性而被夸大——因上周主要股票交易所交易基金（ETF）创纪录的空头持仓而更出人意料。


此前恒生中国企业指数期货在5月16日也曾出现过无法解释的类似现象，当时这种走势加剧了市场的紧张情绪，对于经济增速放缓和人民币持续下跌形势下的中国股市前景，投资者感到忧心忡忡。沪深300指数年内迄今已经下跌16%，而MSCI新兴市场指数同期上涨2.2%。

东证期货副总经理方世圣在接受电话采访时表示，看上去像是乌龙指；当时市场交投真的非常清淡，所以一旦出现大单指令，市场很可能出现剧烈波动，指令看上去来自对冲投资者。

中国金融期货交易所一位管理人员说不便就此发表评论，也不愿透露自己的姓名。

国泰君安期指席位异动疑现乌龙

根据中金所盘后公布的成交持仓报告，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手，疑为今日“乌龙指”机构所在席位。

“乌龙指”昙花一现，但后续影响却仍在发酵，多位期货界人士向记者表示，类似事件可能还会重演。

东证期货副总经理方世圣表示，“由于流动性缺失造成的这种市场异动，不单单是在期指市场才会发生，在任何一个市场，包括股票市场、房地产市场，都会发生。任何一个市场流动性都是最关键的，假如股票市场也实施‘限仓’政策，卖家无法出货，则看似流动性充裕的股票市场也会出现暴跌，去年夏天的情形已经说明了这一点。因为对投机仓的限仓措施，导致每个价位上只有一手两手的买单，当突然遭遇700手卖单，市场深度不够，则会出现瞬间被击穿的情形。不管是不是误操作，这说明虽然期指市场已经受到了种种限制，风险管理功能已经大幅削弱，但仍然有机构试图通过期指市场管理风险，这种需求是客观存在的。”

业内人士认为，恢复期指市场功能已经迫在眉睫。

“再过半个月就是6月15日，股指期货受限也将近一年之久。当前股指期货成交量只有全盛期的5%，价格发现和风险管理的功能已经遭到大幅削弱。考虑到我国在争取MSCI系列指数将沪深A股纳入，其中就有市场化程度和对冲工具的要求，如果没有完善的对冲工具，海外大资金入境的积极性也会打折扣。”海通期货研究所所长高上表示，“时间窗口也很关键，在股指低位恢复期指，要比高位恢复的风险更小，是时候让市场在资源配置中起到决定作用了。”

对于如何恢复期指市场功能，可能的途径如何？

高上指出，“我认为预期管理最为关键，参考去年期指是如何一步步被限制的，恢复的时候就‘原路返回’，即采取反向措施。这样做的好处是可以稳定市场预期，让市场明确监管层和交易所下一步的动作，大商所近期对商品期货市场的做法可以作为参考。”

方世圣指出，“在不考虑解除限仓措施的前提下，可以考虑增加最小变动价位从0.2个点到0.5个点，这样会显著增加挂市价单的机会成本，鼓励投资者挂限价单，增加市场深度。但这并非治本之策，根本上还是要采取尊重市场的政策。另外，区分‘套保’、‘套利’、‘投机’编码，并给出相应的限制政策，本质上是在区分‘交易目的’，而不是监管‘交易行为’，参考国际成熟市场做法，只要根据交易部位的大小做出规定就可以了。”