谢顿
汇金网13日讯，正当中概股现回归潮之际，在线教育平台51Talk却选择了在纽交所上市。
在11日的电话连线采访中，51Talk创始人兼CEO黄佳佳表示，之所以选择去美股上市，是“希望有一个更好的国际化平台去支撑，帮助我们获得更加优秀的师资，然后去获得更多更好的学生”。
根据51Talk向美国证券交易委员会（SEC）提交了F1/A首次公开招股（IPO）增补文件，51Talk计划发行240万股美国存托股票（ADS），每股ADS代表15股A类普通股，每股ADS发行价为19美元。按照此发行价计算，公司融资额将为7240万美元，估值达4亿多美元。
然而，51Talk上市首日就跌破19美元的发行价。
51Talk的美国存托凭证（ADR）周五收盘下跌0.1%，至每股18.98美元。盘中，该股一度上涨10%。此前，51 Talk已经下调了上市价格区间。
51Talk是今年第三家在美国上市的中国公司，募集资金规模达到4600万美元。在众多科技公司纷纷从美股退市，寻求国内上市机会的时候，51Talk选择在美国上市显得有些另类。这也说明赴美上市仍然是一些中国科技公司的选择。
51Talk为何逆行？
中投顾问文化行业研究员蔡灵认为，上市能够解决51Talk的资金压力，并进一步提高其品牌影响力，有利于在线教育行业市场集中度的提高。“51Talk降低发行价这件事表明了51Talk的盈利模式存在一定问题，其盈利前景并不乐观。”
在此之前，51Talk已经进行了四轮融资。公开资料显示，2011年11月正式上线的51Talk，同年12月获得Kei Hattori和徐小平的真格基金的天使投资20万美元。在此之后51Talk对外宣布获得三轮融资，分别为A轮DCM投资200万美元；B轮DCM和顺为基金、欢聚时代(YY)一起投资1200万美元；C轮DCM、多玩、SCC、顺为等投资5500万美元；D轮DCM、顺为等投资2000万美元融资。
而其招股说明书显示，51Talk在B轮实际融资770万美元，C轮融资2820万美元，分别少于此前公开的两轮融资金额将近一半。
烧钱想要烧出一个模式？
在拿到投资人的钱以后，51Talk开始狂打广告，比如找李娜代言，刷地铁广告、流量广告，有网友吐槽51Talk已经堪比“屠龙宝刀点击就送”。在这之后放出免费试听课，用低价的课程费进行转化，“低至15元一节课”是无忧英语的一大招牌。
由于一对一模式天生对销售的依赖，51Talk的市场营销费用中最大头的是电销成本、流量广告。2015年无忧英语花在市场推广上的费用高达3亿，而该年其净营收不过1.547亿元。数据显示，从2013年到2015年，无忧英语的亏损呈持续扩大之势，分别为：1780万人民币、1.017亿人民币以及3.271亿人民币。而截止3月31日，无忧英语今年已录得亏损9930万人民币。
“51Talk‘烧钱获客’的模式不具有可持续性，如果上市之后依然‘烧钱获客’或将遭遇投资者“用脚投票”，股价表现或较为低迷。”蔡灵说道。
天使投资也要看到利益！
迫于投资机构的压力，也是51Talk急于上市的另外一个原因。
51Talk创始人兼CEO黄佳佳持有约4089万股股票，持股比例为16.8%；其妻子舒婷持有约1752万股股票，持股比例为7.2%，合计持股比例为24.0%。机构投资者DCM占比24.1%，红杉19.3%，顺为15.3%，多玩娱乐（YY）10.4%。创始团队持股太低，投资机构占据主要话语权。
蔡灵表示 “至今51Talk已经进行了四轮融资，背后的风投较多，这些风投一般有退出时间要求。当前A股IPO排队较长，需要等待3年左右IPO申请才能受审，而借壳上市、并购等渠道，由于企业较多，时间成本也较大。招股说明书显示，51Talk的投资人此次追加了2000万美元，锁定期限为180天。此外，上市能够解决51Talk的资金压力，并进一步提高其品牌影响力，有利于在线教育行业市场集中度的提高。
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