美国28.7万的非农就业对美国经济和FED意味着什么？

汇通财经APP讯——周五(7月8日)，美国公布的6月新增非农就业人数远超市场预期，非农就业人数增加28.7万人；预估增加18万；失业率报4.9%；5月份数据修正为增长1.1万人。非农就业报告发布后，美元先涨后跌；美国国债收益率短暂升高3-5个基点。28.7万的美国6月非农就业意味着什么？



★ 28.7万的非农就业意味着美国的经济增长令人“安心”。

极度强劲的美国6月非农数据无疑令人对美国劳动力市场乃至更大范围的消费者状况感到宽慰。更鼓舞人心的是劳动力参与率在此前两个月跌至近几十年低点之后，终于出现了小幅回升。

然而不幸的是，美国薪资涨幅依然低于“支撑经济出现更活跃前景”所需的水平。5月份新增非农就业令人难以置信，仅为3.8万，6月则达到强劲的28.7万。该数据是个稳健的信号，表明5月份美国劳动力市场疲软可能只是异常现象。6月份劳动力参与率在此前两个月大幅下滑0.4个百分点的情况下，小幅回升至62.7%，无疑令人鼓舞。

但第三个关键指标：薪资增幅。依然迟滞，环比增幅只有0.1%，同比涨幅为2.6%。要为经济增长、兴旺繁荣和收入分配奔向更光明的前景创造条件，经济需要持续稳健地创造就业，比如平均每月12.5-15万的新增就业人数，并且实现劳动力参与率逐步回升，即每个月平均升0.1-0.2个百分点，同时让薪资更强劲增长，即同比涨幅逼近3%。

这份数据将受到股市投资者的欢迎，可能会获得奉行凡事需有度的解读：数据强劲到足以支撑更让人安心的经济增长预期，同时也没有太过火热，从而避免美联储很快加息。这对于金融市场中原先受创的板块尤为利好，比如原先已经开始引发对欧洲乃至全球经济系统性风险的担忧的银行业。不过如果未来几个月的数据不能巩固6月份就业报告的强势表现，则上述缓解将只是昙花一现。

※ FTN Financial ：美国6月份就业大幅增长，但之前5月份非常疲软，并且没有得到强劲家庭调查的确认。需要看到制造业和建筑业进一步增长和服务业的全面增长，才能安心认为就业趋势向好。

※ BMO Capital Markets ：这份报告令人失望的地方是工作时间指标，例如周工时、总工时。鉴于生产率表现不佳，GDP不会令人欣喜。

※ Market Securities ：在全球存在高度不确定性的情况下，非农就业增长依然远不足以增加美联储近期加息的压力。预计下次报告新增非农就业15-20万人。



★ 28.7万的非农就业意味着为美联储在9月加息打开大门，并令年内加息概率上升。

整体来看，6月就业数据要比金融市场此前预期的强劲很多。这也意味着该数据可能让那些对“美联储在可预见的未来会推迟加息”有着过度信心的交易员们感到不安。预计短期收益率将攀升，至少就近期而言会是如此。

美国6月份非农就业新增人数大大高于预期，但有分析人士认为，就业增长依然在趋缓。在预计美联储今年加息的人士中，多数预计在12月份加息，也有人认为美联储在9月加息的可能性存在。

※ 德意志银行：预计美联储今年加息一次，且在12月。德意志银行经济学家Joseph LaVorgna在接受电话采访时表示，尽管就业增长明显为下行趋势，但美国6月份非农就业数据“极好且非常强劲”。

但德意志银行同时指出，必须将接近30万人的整体增长看作是异常状况；未来月度增加值可能更加接近10万。6月份就业数据使得经济衰退风险有所减弱，但有理由对更长期状况感到忧虑。收益率曲线继续趋平，并非是经济增长的信号。德意志银行预计美联储今年加息一次，且在12月，与此同时，预计2016年美国GDP较上年增长1.3%。

※ 法国巴黎银行：巨量美国非农就业增幅不会改变美联储预期，维持美联储2016或2017年不加息的预期。巴黎银行的Paul Mortimer-Lee接受电话采访称，美国非农就业数据显示就业增长处于放缓趋势，但没有上个月数据显示的那样陡峭。过去三个月新增就业均值14.7万，预计下个月数据在这一均值附近。

5月和6月数据都很失常，只是方向相反；平均时薪处于微微上行趋势；工资没有真正如期升高；美联储看起来有意见分歧；美联储在利率上处于静观其变的心态。

法国巴黎银行维持美联储2016或2017年不加息的预期。预计下半年每月新增就业均值13万；预计下半年美国GDP增速大约1.5%。

※ 高盛：维持对美联储的预期不变；今年加息可能性大约三分之二，且最可能是在12月份。美国6月非农就业报告进一步说明过去三个月经济增长势头保持得相当好。

※ 三菱东京日联银行：美联储将在9月加息，失业率表明已实现充分就业。该行经济学家Chris Rupkey在报告中写道，加息即将来临，劳动力市场比美联储料想的更强。美联储官员本不应该6月份在利率正常化方面等待。4月、5月就业报告并非是美国经济状况显著放缓的迹象。美国经济已实现充分就业，因此无法像去年那样每月新增22.8万就业人口，也无法像2014年那样每月新增25.1万就业人口；今年剩余时间里，非农就业人数的增加将放缓。劳动力市场在放缓，因为失业人口重新找到工作；没有人出于经济疲软原因而离开劳动力大军。

然而，三菱日联另一位分析师John Herrmann表示，非农就业数据反弹非常大，但两个月均值12.95万、6个月均值17.15万，均比2015年均值22.15万显著下降，预计美联储在紧缩道路上会非常循序渐进。

※ 彭博社：靓丽非农为联储年内加息保留可能，预计美联储将在年底前加息，不过很可能只有一次，在12月份，大选之后。彭博经济学家CarlRiccadonna、YelenaShulyatyeva和RichardYamarone撰文指出，6月非农增幅的强劲反弹有助于减轻就业市场在第二季度遭遇重挫的担忧，但它依然反映出招聘趋势在近几个月出现下行。

28.7万人的靓丽涨幅将使得6个月均值达到17.2万人，这毫无疑问是个健康的水平，但依然远不及过去两年中多数情况下都能实现的20多万人的水准。就业在广泛的领域内都实现了增长，不过多数集中在民间领域。失业率上涨，但是出于乐见的原因，因为就业参与率的提升带动了劳动力人口的扩张。整体来看，美国就业市场的势头可能出现下行，但仍未失去重心。就业的大幅上涨伴随有限的薪资压力以及就业参与率的上升，将使得FOMC的很多鸽派委员愈发相信，就业市场的减缓势头尚未完全消除，这将使得决策者们有理由在行动上以缓慢、谨慎的步调前行。

确切地说，6月份的报告无法为7月26-27日的联储会重新打开加息窗口。但招聘趋势的表现或将使得9月份成为一个潜在的加息窗口，不过可能性依然不大。彭博经济学家们预计，未来几个月经济活动表现预计不愠不火，部分是受到外部环境的扩散影响，这将使得6月份非农的靓丽涨幅难以持续。相反，企业招聘可能会在未来几个月温和放缓，就业增幅跌向低于20万的水平。这将使得决策者们相信形势仍将向着他们的双重职责的方向发展。预计美联储将在年底前加息，不过很可能只有一次，在12月份，大选之后。

※ 巴克莱银行：依然认为“就业数据将提高近期收紧政策的可能”。如果就业反弹被证明是暂时的，将继续存在与当前市场预期相符的更松政策路径的可能。

※ 花旗集团：鉴于英国退欧公投后的环境，上周将美联储加息时间预期从9月份推迟到12月份。总体数据肯定让人舒一口气，会缓解一些对劳动力市场的担心；3个月均值在12.5-17.5万区间中部，这是非农就业增量在本轮周期此刻应该达到的水平。

※ CIBC ：就业增长反弹让其预计美联储有足够信心在年底之前加息。就业报告应该会缓解对劳动力市场进入长期低增长期的担心，劳动力市场长期低增长可能预示着更疲软的国内消费。

※ Markit：美国非农就业数据提高了今年收紧政策的概率。Markit经济学家ChrisWilliamson在报告中写道，近期就业增长减缓被美联储特别指出是带来不确定性的一个关键因素。美国6月份月非农就业增加28.7万人（预估18万人）将有助于减轻一些上述担忧。

在周五的报告公布前，联邦基金利率期货价格并没有预计2016年底前美联储会收紧政策。“鉴于美联储关注这一高频数据，以更好地了解是否要再次加息，因而周五的报告将提高今年加息的概率”。

※ 凯投宏观：美国非农就业数据意味着美联储最早可能9月加息。凯投宏观的Andrew Hunter在报告中表示，6月份非农就业增加28.7万人（预估18万人），再加上第二季度经济增长“明确加速”和ISM数据改善，都表明劳动力市场从近期的放缓中反弹，且表现出广泛的强势
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Hunter表示，尽管美联储官员会希望在7月和8月看到就业增长持续复苏的证据，但这依然支持了其下次加息可能在9月的观点。