经济学家：近期数据强烈暗示，美联储早该加息

汇通财经APP讯——曾担任纽约联储国际经济学家的伊凡诺维奇(Michael Ivanovitch)表示，美国经济增长、劳动力市场状况及通胀发展的最近数据让市场很难理解，美联储为何持续推迟渐进有序的利率正常化过程。


要解释这一问题，先快速回顾一下驱动美联储政策的变量。

今年一季度GDP增速的最近数据是其最初估算数据的两倍多，表明美国第一季度经济扩张速度比之前所认为的要快。伊凡诺维奇在文中表示，“多数人，包括我，都认为这一增速太慢。但问题在于，即使2.1%的低增速也超出了美国潜在的连续5年1.6%的非通胀增速。”

不应该只怪美联储

我们是不是应该怪罪美联储？伊凡诺维奇表示，“我能看到无数双手举起表示赞同。但这不仅对美联储不公平，也大错特错。”

原因是：劳动力及股本的数量及效率基本是结构性问题，必须通过结构性政策解决。

诚然，美联储可以通过采取合适的信贷政策支持国内需求，但劳动力生产率以及对最佳实践技术的投资取决于教育、劳动力再培训、投资刺激以及贸易政策等。

伊凡诺维奇在文中指出，“在我看来，美联储已经尽了自己的责任——甚至更多。但是，其它两个经济政策的主要参与者所做的大大低于市场预期，无法让美国经济回到过去20年美国平均2.7%的潜在经济增速。

在过去4个季度，美国实际可支配个人收入以年均3.4%的速度增长，这些稳定的收入增长也将今年第一季度的个人储蓄率提高至5.8%。这几乎是近20年来的最高水平之一。

上周五强劲的就业数据反映了服务业产出的大幅上涨。美国6月新增非农就业人口28.7万，大大超出预期。美国服务业占美国经济的近90%，也是美国多数新就业岗位的来源。衡量普通商业情况、新订单及就业增长的指标处于高位，暗示美国需求和产出的平稳扩张。

美联储应该停止“转圈”

今年6月失业率为4.9%，略高于预期的4.8%。就业市场的各类数据也显示，美国或许接近进一步降低失业率的结构性障碍。

比如，今年5月和6月非自愿兼职工人的平均水平已经基本稳定，“游荡在劳动力市场边缘的”（基本不再寻找工作的）人数与一年前基本没有变化。200万长期失业人数（失业27周或更久）——约占总失业人数的26%——在今年2季度几乎是稳定的。

不幸的是，美国国内10%的积极劳动力退出了全职就业岗位，但美联储凭一己之力能做的并不多。

伊凡诺维奇表示，“尽管能源价格以两位数的速度下跌，核心通胀率目前为2.2%，核心个人消费指出（PEC）物价指数已达1.6%。这些放在一起，告诉我们美联储已经超过了其0-2%的通胀目标。”

在过去两年，单位劳动力成本已经翻番，今年一季度有望进一步加速至3%。劳动力成本的上涨在一个稳定增长的经济体很容易传递给消费者，因为企业要保护他们的利润空间。

美国经济增长、劳动力市场状况及物价通胀的目前数据都强烈暗示，美联储加息早该进行。

伊凡诺维奇在文中写道，“我不明白我上周听到的美联储将在接近圣诞节加息而不是9月加息是不是合理。”

最后，伊凡诺维奇表示，“无论如何，你可以记住这一点：美联储在正常化货币中等待时间越久，当美联储加息变得不可避免时，这一政策产生严重经济及金融动荡的危险就越高。”