人民币贬值两岸价差一度倒挂 交易员教你玩转人民币

汇通财经APP讯——
在2016年初，全球投资者都在嘲笑Kyle Bass押注人民币贬值的策略。而现在，人民币重回近六年低位，大家再也笑不起来了。

周二，人民币兑美元中间价报6.6950元，续创2010年10月以来最弱。周三人民币兑美元中间价报6.6890。实际上，自英国6月24日公投之后，随着中国央行允许人民币兑美元适当走低，人民币汇率已经跌去1.7%，领跌亚币，是菲律宾比索跌幅的一倍。

外媒数据显示，近期人民币多空双方战况愈演愈烈。周一，美元兑在岸人民币即期成交额较上一交易日增加39%至318亿美元，比过去3个月平均水平216亿美元高47%。

法兴银行最新研报指出，从今年2季度开始，中国的资本外流压力就死灰复燃。虽然官方的外储等数据看上去还好，但实际上中国央行的战斗是非常艰苦的。在最新研报中，法兴将人民币兑美元预期从6.80下调至7.10。

人民币“新常态”

法兴银行认为，最近几个月，人民币的新常态是，在不触发其他货币贬值、不影响市场情绪的情况下逐渐贬值。

中国央行可能继续进行“有序贬值”，特别是在投机头寸保持平和的前提下。自6月24日英国公投以来人民币贬值，意味着中国央行要么对资本外流屈服了，要么对资本控制彰显信心。


人民币价差一度倒挂

市场流动性吃紧，香港隔夜拆借利率升至2月来最高，离岸人民币（CNH）创两周最大涨幅，与在岸（CNY）价差一度出现倒挂。

截至北京时间13：55，离岸人民币上涨0.14%至6.6873，涨幅一度扩大至0.23%，

在岸人民币现已收回早前跌幅，现涨0.06%，报6.6849


“破7”成共识

法兴银行分析称，包括二季度GDP在内的核心数据下行风险将可能导致离岸人民币抛售，离岸人民币或跌破今年1月低点6.7128。即使数据稍好，也不大可能改变人民币中期走弱的趋势。

而包括美国银行、瑞银集团、高盛集团、苏格兰皇家银行等在内的多家国际金融机构甚至已将人民币兑美元汇率的预期水平下调至7甚至更低水平。

其中，美国银行预计人民币兑美元到2016年底将下跌超过4%，达到7元人民币兑1美元，创下2008年以来最低水平；瑞银预计2017年人民币兑美元汇率会跌至7.2；高盛、苏格兰皇家银行和荷兰银行预计人民币兑美元在2017年跌至7。

有分析称，在国际金融市场动荡加剧之际，央行让人民币兑美元汇率以及兑篮子汇率双重贬值，是一个相当好的时机。但同时需要关注的是，如果贬值预期加深，可能对未来的资本外流与资产价格产生更大冲击

怎么交易

下面是法兴给出的人民币做空策略：

● 做多美元兑离岸人民币：至少在一年内，这个交易策略都很有吸引力。

● 持有1年期看涨期权价差组合（6.85/7.20行权），卖出1年期6.55看跌期权：基于美元兑离岸人民币会持续温和上涨，卖出看跌期权可以显著抵销多头成本。

● 持有1年期6.85的美元兑离岸人民币看涨期权，在8.00敲出：持有1年期6.85的看涨期权成本其实很高，盈亏平衡点也没有吸引力（7.05）。但如果附带8.00的敲出条件，则比普通期权便宜60%，风险仅限于支付的溢价。

● 做空人民币兑CFETS篮子：如果你担心人民币兑美元的走势不好把握，那么贸易加权的一揽子货币指数是较好标的。该指数的波动较人民币兑美元更加平稳，但也是持续下跌的。现在的简化CFETS指数产品已经具有较高的流动性，并已经能够较好模拟由13种货币构成的CFETS指数。