“稳增长”初有成效，“调结构”才是关键

汇通财经APP讯——周五(7月15日)，中国国家统计局公布了包括二季度GDP增速在内的多个中国经济数据，基本接近或超过市场的预期，官方解读为上半年国民经济运行总体平稳，并且稳中有进。本文将对数据作进一步剖析与解读，以飨读者。



上半年数据有哪些亮点？
中国二季度GDP增速依然保持在6.7%的水平，可以看出中国很好的应对了经济下行压力，体现了过去一年经济政策“稳增长”取得的成效，也为下半年进一步“调结构”打下了基础。



而整个上半年最大的亮点就是中国经济结构已经开始不断优化，并且名义消费增速依然保持在10%增长的水平，这在全球经济疲软的大背景下，无疑是国家间竞争的最大优势。

另外，在产业层面表现为第三产业保持了较快增长速度；在需求层面表现是消费平稳增长的同时，乡村消费增速仍略高于城镇；在微观层面表现是工业企业各月利润保持持续增长，扭转了2015年利润下降的局面。

这些数据实际上也反映了当前推进供给侧结构性改革的进展。透过这些问题看待中国经济，也许能看得更真切。

不过，经济仍面临着不确定性，如出口前景等，因此，货币及信贷支持仍十分重要。银行新增贷款在4、5月稍微放缓后，于6月再次放量增长13,800亿元人民币，反映信贷支持正重新发力。

民间投资形势如何？
上半年，民间固定资产投资增速一路下行，同比名义仅增长2.8%，增速比1-5月份回落1.1个百分点，并且自去年底以来，民间固定资产投资的增速也远不及全国固定资产投资的增速，相信下半年投资形势仍不容乐观。



其中的原因主要是以下两点：

一方面是政府的去产能、调结构政策的加紧落实，导致民间投资意愿持续低迷；

另一方面是因产能过剩导致PPI(工业品出厂价格指数)持续下滑，令投资报酬率随之下调，此外，人力、环保和资金等成本仍然高涨，令投资者继续保持观望态度。

总体而言，民间投资的下滑反映出的还是民间投资的信心不足，结构性改革的路还相当长，市场内生动力如何得到促进将是下一步改革的目标，经济活力的释放还需要更积极的民间投资。

对股市有何影响？
广义上对民间投资的鼓励，对于急需投资主题的A股市场无疑是难能可贵的。

下半年建议将关注重点调整至改革题材：在保持对军民融合、一带一路题材的跟踪下，继续挖掘水务、环保等PPP领域行业龙头，跟踪国企改革题材，特别是央企“强体瘦身”的资产重组题材。

农业已经进入“资本密集型”阶段，如能推进农业补贴效率提升，也是PPP模式在供给侧深化改革值得期待的市场惊喜。

在这一意义上，展望下半年宏观经济和预期数据，股票市场更期待一个“基本平稳、略微下行”的宏观经济表现，继续保持强劲的消费增速、出口和民间投资数据触底反弹。

下半年经济走势如何展望？
今年下半年的GDP料仍可维持6.5%或以上增速，全年应可达至6.5%至7%的预期目标。但必须清楚认识到，下半年GDP要维持6.5%或以上增速，作为拉动经济向前的三驾马车出口、投资、消费，都将面临以下的难关。

在出口方面，下半年形势仍然较为黯淡。IMF、世界银行近期的研究报告，均下调了今年全球经济增长的预测，环球经济继续下调将造成外需减少，这对中国的出口带来进一步下滑的压力。

而美元的升值和大宗商品出口国货币的贬值的趋势不变，人民币兑美元贬值但对其它货币升值的局面将持续，人民币实际有效汇率升值，将进一步对中国的出口形成压力，今年下半年中国出口低迷的局面恐难以改观。

另一方面，整体而言，民间投资意愿低迷、民间投资信心不足，可以预见到，投资形势也不容乐观。

由于出口、投资欲振乏力，加上股市低迷，未能给民众带来正财富效应，甚至还令不少民众财富缩水，进一步影响了民众的消费能力。

当前中国经济可能面临着一个最坏的时期，也处于一个最好的时期。