通胀恐惧治好了？德意志银行巴望靠“直升机撒钱”脱困

汇通财经APP讯——德意志银行宏观策略师艾伦·拉斯金(Alan Ruskin)上周末对“直升机撒钱”进行了积极评级。“相比QE或负利率，直升机撒钱更少地利用货币疲软作为核心传导机制。对于担心货币战争的国际社会，‘直升机撒钱’应该更易被大众接受。”

较少强调的是：不像负利率，“直升机撒钱”会抬高长端债券收益率。下表是德意志银行对各种非常规货币政策的“排名”，包括“直升机撒钱”、QE和负利率。无需说，德意志银行最钟情于“直升机撒钱”。


看到“直升机撒钱”，会让人想到曾经只能买两片面包的面值100万亿元的津巴布韦纸币。“直升机撒钱”指的是央行为政府财政支出融资的情况。或者直白点说，就是政府通过印钞，而不是通过加税或举债为支出融资。很多时候这种政策会引发恶性通胀，比如津巴布韦和魏玛共和国的经验，为世人敲响警钟。而事实上，就是当年一战后魏玛共和国货币政策失败导致德国马克贬值成废纸的状况，给了希特勒这样的野心家登台的机会，所以，德国官方一直对通胀风险警惕有加，甚至德国的“通胀恐惧症”还一定程度上影响到了其所主导下的欧洲央行政策，被认为是欧洲央行未能在欧债危机最严重的时期效仿美日英央行采取“量化宽松(QE)”政策，导致状况进一步恶化的原因。

然而，现在，作为德国最大的商业银行，德意志银行却也跟进了鼓吹“直升机撒钱”的队伍，这只能说是形势比人强，身不由己。而更重要的是，该行自身面临的严重经营危机也使之希望仰赖“直升机撒钱”这样的非常规性措施脱困。


美国金融博客zerohedge表示，“‘直升机撒钱’在‘正常的世界里’是不提倡的，然而，在下一次经济衰退中几乎不可避免。由于对QE已经非常熟悉，大众已经接受了QE3，而对‘直升机撒钱’的不熟悉则滋生了不公平的轻视。如果人们要谨慎对待‘直升机撒钱’，这与这种政策是否会成功无关，而更多的是关于在绝望的/过度需求管理时期，一项有效的政策工具如何倾向于被使用到滥用的程度。”

就在一个多月以前，德意志银行首席经济学家大卫·福克兹-兰道（David Folkerts-Landau）猛烈抨击欧洲央行，警告其政策可能造成社会动荡，甚至会引发另一轮经济大萧条，除非欧洲央行改变其政策。

然而就在一周前，德意志银行呼吁欧洲央行对欧洲银行业进行1500亿欧元的资金救助，德意志银行应该在救助名单前列的需求欲说还休。

在意大利希望欧盟同意其对本国银行进行救助的请求遭到拒绝后，意大利总理伦齐表示，和其他欧洲国家的某些大行相比，意大利银行不良贷款问题微乎其微，矛头直指衍生品风险数万亿欧元的德国最大银行——德意志银行。

在此之前，德银已连续遭到打击，不仅被国际货币基金组织(IMF)贴上“系统性风险的最大净贡献者”的标签，还未能通过美联储压力测试。此外，德银的股票被大量投资者抛弃，导致股价跌至历史新低。过去一年，德银股价累计下跌60%，目前市值不到200亿欧元，仅为其净资产的三分之一。