多么痛的领悟 中国去产能差点“打爆”煤炭空头！

汇通财经APP讯——

汇金网26号讯，如果宏观贸易的第一条规则是“不要和美联储对着干”，那么原材料交易的第一条规则就必须是，“不要和中国政府对着干”。

煤炭贸易商发现，中国政府为了削减过剩产能，对国内矿业实施一周五天工作日政策，这对一些大宗商品市场产生了巨大的影响。

自三月政策公布以来，随着去产能的进行以及中国交易商被迫去追逐一些海运市场上的煤炭，热能煤的价格上涨20%。

这一场拉力赛使得众多赌下一年热能煤价格会下跌的市场参与者方寸大乱。热能煤被用来在发电站发电，而且是国际矿业贸易商，比如嘉能可(Glencore)和力拓(Rio Tinto)的利润来源。

按照交易商的说法，至少有一家交易商持有于市场主流趋势相反的错误期权头寸，该头寸通常用来保护公司在煤炭价格下跌时期免受损失。北京的政策完全改变了这种普遍观点，即中国的热能煤进口量会比去年购买的1.4亿吨少。

麦考瑞大学的大宗商品研究主任，科林哈密尔顿麦考瑞大学的大宗商品研究主任，科林哈密尔顿表示：“热能煤的卖空方今年被警告不要和中国政府对着干，中国仍然是一个重要的热能煤进口国，它将扮演一个定价者的角色。”

多年来，中国一直在努力将其臃肿的煤炭工业建立在更稳定的基础上。但最新的改革对活跃的交易市场的影响更直接。矿井通常一天24小时运营，一周工作七天。

作为亚洲的尺度标杆--从澳大利亚纽卡斯尔港运来的热能煤，较去年一月的低点上涨超四分之一，现在每吨超过61美元。其他煤炭价格也有类似的涨幅，与2008年峰值保持一致，近200美元一吨。

分析人士估计，五月中国国内煤炭产量较去年同比下降10至15个百分点，而最新的官方数据指向煤炭进口增长。

伍德麦肯茨的热能煤研究主管，安迪罗伯茨表示：“在中国宣布其‘降低产能’后，我们认为海运进口将降至约1.1亿吨[今年]。但是现在，我们认为海运进口会控制在1.4亿吨，甚至更高。”

分析人士表明，由于耗电量在酷热夏季上升，国内生产的下降正好与中国的需求增加相一致。摩根士丹利认为，六月燃煤发电量环比增加了5个百分点，七月和八月将进一步上升。

摩根士丹利分析师，汤姆普莱斯称：“需求增长和供应受损相结合，促使库存下降。”

在全球范围内，热能煤产量已经下降了一年多，随着价格的崩盘，矿工们被迫放弃新的项目和扩建计划。最近，强降雨袭击了世界最大出口国印度尼西亚的热能煤供应，加剧了中国政策变化所带来的影响。

但是，每年处理数百万吨煤炭的交易商表示，价格的回升不能单单由中国采取的决策来进行解释。美元和油价从一月的最低点几乎翻了一倍也影响了价格的回升。另一个影响是衍生品市场。

按照交易商的说法，一个大型煤炭生产商在场外交易市场上出售看涨期权给银行。这种交易，也被称为抵补期权头寸，只要价格持续下跌就能获利。但从现在起不再是这样了。

随着六月的煤炭价格回升，看涨期权面临着亏损。根据贸易商的说法，生产商被迫购买期货合约以对冲其风险。但是生产商购买的期货合约数量非常大，以至于推高了其价格。

据煤炭交易商高管表示：“抵补期权头寸并没有使市场形势反转，但其却是市场猛烈上涨的原因，如果没有抵补期权头寸，市场反弹远没有那么快。”

现在还不清楚生产商有多少期货合约需要购买，但市场参与者的观点是，看涨期权在9月和12月到期。这是交易商觉得价格在2016年可能已经到顶的一个原因。他们还担心，中国私营工厂的矿工可能会因为更高的利润而忽视政府的相关规定。

哈密尔顿表示：“我们不期望中国在未来几个月的时间内收缩产量，但这是很难确定的。”

花旗集团的分析师估计，如果拉尼娜气象预期在澳大利亚和印度尼西亚带来强降雨，热能煤价格会飙升至90美元/吨。