野村：“直升机撒钱”若如愿，将引发1500%超级通胀

汇通财经APP讯——在美联储今天宣布了“枯燥的”会议声明后，市场的所有目光都聚集在周五（7月29日）举行的日本央行会议上。很多市场人士预计，日本央行——全球最具实验精神的央行——将公布某种形式的“直升机撒钱”。


然而，野村证券研究所首席经济学家辜朝明(Richard Koo)警告称，结果可能会超出央行预期，因为对那些相信货币政策是万能的信徒来说，“直升机撒钱”或许标志着这条路的终结。当这样的政策失效时，他们依然持续敦促进一步宽松。

这些货币政策的信徒固执地坚称，控制通胀是可能的。因为1）通胀无处不在，是一个货币现象；2）央行控制货币供应。基于这一信念，央行已经实施了一系列政策，包括量化宽松、负利率、前瞻指引、通货膨胀目标，所有这些都未能达到预期的效果。如今，他们已经到达尽头，路标上写着“最后一站：直升机撒钱”。

辜朝明继续将责任推给央行，抨击央行认为“只要钱从天上掉下来，经济就可以增长”的信念。辜朝明随后嘲讽了“他们认为直升机撒钱可以复苏经济的想法让他们认为，稍微不够极端的政策——比如量化宽松和通货膨胀目标——也会对经济产生积极影响。”

美国知名金融博客zerohedge表示，“这正是2009年3月美联储第一次退出QE时我们说的。如今这已成为主流。我们还预计，最终将会是超级通货膨胀。”

辜朝明在突出“直升机撒钱”的悖论时也承认了这一点。他表示，“最终，私营部门会完成其资产负债表的修复并继续借贷。当这发生时，通胀会很快发展到失控的地步，直到央行‘吸干’通过量化宽松或‘直升机撒钱’注入市场的流动性。”比如，美联储创造的超额准备金目前达到其法定准备金水平的15倍左右。

“这意味着，如果企业和家庭要继续借贷，美国货币供应可能像气球一样膨胀至其目前规模的15倍，使通胀高达1500%。对日本和瑞士来说，相应的比率是28倍、欧元区是5倍、英国是11倍。”

“一旦私营部门对贷款的需求在这些国家恢复，对美元、欧元和日元的信心会骤降，除非美联储将其超额准备金率降至其目前水平的1/15，欧洲央行降至1/5，日本央行降至1/28。”

辜朝明表示，“然而，这种准备金的极端减少需要央行出售其持有的债券，这对日本经济和债券市场来说都是一个噩梦。”

简言之，这将导致无人购买的（bidless）的债券市场，债券收益率“爆表”，同样还会引发通胀飞涨，因为利率突然飙升、无数的公司债务违约、债务和信贷价值均崩溃。